过，与“黑马”的高光时刻形成鲜明对比，多家曾经的中流砥柱遭遇惨烈下滑。平安证券2025年分仓佣金约5389万元，同比骤降63.91%，排名从2024年第27位跌至第36位，下滑9个名次。光大证券同比下降42.71%，排名跌4位。德邦证券跌幅更高达81.24%，排名大幅下滑14位。更有多家中小券商2025年分仓佣金归零，包括中原证券、宏源证券、万和证券、中天证券等。业内人士认为，大浪淘沙之下，部分早年在分仓业务积极扩张的中小券商，因研究实力难以为继或机构销售网络萎缩，在这一轮洗牌中加速出清。多家“新面孔”上榜从整体分布看，2025年分仓佣金超过1亿元的券商共有29家，较2024年有所增加，显示头部优质机构集中吸收市场规模企稳带来的红利。与此同时，摩根大通证券（亚太）、野村证券等外资券商首次进入榜单，分别排名第42、51位，显示外资机构正在积极参与A股公募分仓市场，这一变化值得持续关注。分析人士指出，未来卖方市场的竞争将更加聚焦于研究质量与服务深度。头部券商凭借综合实力守住地盘，具备特色研究能力的中小券商仍有弯道超车机会，而那些缺乏差异化竞争优势的机构，淘汰速度将进一步加快。附：2025年券商分仓佣金收入前50名（数据来源：天相投顾）
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