在行业波动与竞争加剧并行的背景下，OSL集团（00863.HK）交出了一份颇具辨识度的年度业绩。2025年，公司总收入达4.89亿港元，同比增长30.4%，创下历史新高。根据公司公告，剔除数字资产公允价值变动影响后，OSL集团2025年核心营业收入达5.34亿港元，同比增长150.1%。相比单纯的收入扩张，这份在更审慎口径下实现的高增长，更能体现公司主营业务的实际进展，也为市场观察其业务演变提供了新的切口。从财务视角看，OSL集团这份成绩单最值得关注之处，不只是“增长快”，更在于“增长质量”。值得注意的是，公司管理层在投资者电话会上提到，OSL集团在收入确认上采用更为克制的“净额法”口径，仅确认实际赚取的价差与佣金收入，而非将大额交易流水直接计作收入。与部分按“总额法”呈现收入的市场参与者相比，这种做法虽然在表面收入规模上显得更为克制，却能更真实反映经营所得与业务含金量。也因此，OSL集团法定口径下总收入同比增长30.4%，已属亮眼；数字资产市场本身的波动也并未对公司的核心业务结构造成显著影响；而剔除公允价值变动影响后的核心营业收入同比大增150.1%，则进一步揭示出公司主营业务增长的真实力度。换言之，OSL集团此次业绩释放出的第一个信号，是其增长并非建立在报表口径放大之上，而是在更审慎的确认方式下实现的实质性扩张。对于资本市场而言，这一点尤为重要。尤其在数字资产行业中，不同平台的收入确认方式存在差异，单纯比较收入绝对值，未必能够准确判断经营质量。OSL集团以更克制的口径呈现经营成果，意味着其业绩数据更能反映实际经济收益，也使得此次增长更具说服力。如果说收入确认方式解释了这份业绩的“成色”，那么业务结构的变化，则回答了增长“从哪里来”。2025年，OSL集团新推出围绕稳定币等数字资产的支付业务，对全年业绩增长贡献显著，并成为新的增长引擎。相关业务主要覆盖合规稳定币与法币兑换出入金，以及面向企业真实跨境商业支付和财库管理需求的稳定币支付相关服务。与传统交易服务相比，这类业务更贴近支付、结算与跨区域资金流转场景，也使公司收入来源进一步多元化。从业务动作看，OSL集团过去一年围绕支付与基础设施的布局明显提速。其推出的一站式企业支付解决方案OSLBizPay，强化了服务企业客户的能力；对Web3支付服务商Banxa的收购，则进一步补足了其在
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