年将降息的押注。冲突爆发前，交易员普遍预计美联储在2026年底前两次降息的概率接近80%。如今，这一几率已降至不足2%。摩根大通资产管理公司首席市场策略师戴维·凯利表示：“冲突如果长期意味着我们再也无法从海湾地区获得石油，那么全球绝对会陷入经济衰退。”贝莱德首席执行官拉里·芬克也发出警告，称如果冲突后伊朗再次融入全球贸易体系，全球能源价格将趋于稳定。反之，油价将在数年里高于每桶100美元，这将意味着“剧烈的衰退”。美元与原油有望保持强势随着3月下半月股市加速下跌，投资者的组合策略、对冲策略都失灵了。美国国债遭遇自去年4月“关税战”以来最严重的抛售，传统的“60%股票加40%债券”的投资组合，其表现几乎与仅持有股票一样糟糕。表现最惨烈的莫过于美股“七巨头”。近些年，该股票组合表现强劲，2023年上涨76%，2024年上涨47.5%，2025年上涨19.3%，均跑赢市场。尽管去年表现略有下滑，但仍对标普500总回报贡献了42%的力量。而今年一季度，这些科技巨头大幅跑输标普剩余493只成分股。展望二季度，美国银行分析师保罗·西亚纳（Paul Ciana）在报告中明确警告，未来3个月，股市、债市和黄金将面临较大压力。与此同时，美元和油类被列为少数有望保持强势的资产。西亚纳指出，近期市场表现与美银此前预期高度吻合：美国国债收益率上行、美元走强、油价攀升。“美元指数（DXY）和原油是当前技术格局下最具韧性的两类资产，多数传统资产类别则存在下行风险。至于标普500指数，目前尚未观察到市场出现投降式抛售信号，意味着底部尚未形成。”美国长期国债收益率成为关注焦点。西亚纳预计，30年期国债收益率未来数月可能上行至5.4%左右。美元被看作当前最具信心的资产之一。美国银行在报告中重申：“自2025年6月以来，我们一直倾向于做多美元，尤其是对大宗商品进口国货币。”与此相对，黄金被视为弱势资产，预期将在第二、第三季度进入持续回调阶段。报告预计，金价将下探至每盎司4000美元，甚至可能到3700美元，其间，任何反弹都可能难以持续。原油方面，预计价格将在每桶90至100美元区间内波动。年初以来的强劲上涨已奠定高位基础，若供应端担忧持续，油价仍存在上行风险。这一价格水平将维持通胀压力，使美联储货币政策难以转向宽松。报告同时指出，可能触发市场急剧逆转的宏观因素包括：伊朗冲突局势缓和带动油价显著回落；通
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