全额担保及双AAA评级。境外市场，母公司新城发展发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年首家重启境外融资的民营房企。今年以来，新城控股继续推进多类型、多层次REITs产品落地和境外融资。2026年3月16日，据上交所官网显示，国金资管-吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划2026年首次扩募正式获得受理；2月，子公司新城环球发行3.55亿美元的优先担保票据，获得了国际投资者的积极认购。与此同时，代建、代管业务正成为新城控股轻量化发展的新支点。2025年，旗下新城建管新增签约面积1061万平方米，在中指研究院发布的《2025年中国房地产代建企业排行榜》中位列第八。截至2025年底，新城建管累计管理项目155个，累计管理总建筑面积超2600万平方米，覆盖住宅、商业、超大规模综合体等多元业态。这一轻资产、高盈利的业务，正为新城控股打造新的盈利支点，进一步夯实其“运营商”的角色定位。摩根士丹利曾在研报中上调新城控股评级至“超配”，同时将其2026至2027年的每股收益预测上调3%-5%。同时，国泰海通在近期研报中分析称，公司融资渠道逐步打通、债务结构持续优化，加之商场业务现金流稳定，且与国家推动消费转型的政策方向一致，给予公司0.65倍PB适度溢价，目标价18.34元。这些评级调整的背后，正是国内外投行对新城控股商业模式转型的认可。当商业板块贡献超六成毛利、经营性现金流连续8年为正、融资创新持续突破时，市场对新城控股的认知，也应当从传统的“开发商”标签中跳脱出来。2026年，公司预计实现商业运营总收入145亿元，新开业吾悦广场5座。诚如新城控股董事长王晓松在开年致辞中所言：“面向2026，‘深耕厚植，守正创新’是我们的年度主基调，我们选择继续回归本质，聚焦核心能力建设，以自身的确定性应对外部的不确定性。”这份确定性，正来自商业运营这一“压舱石”。当“半壁江山”的叙事被财务数据一步步做实，新城控股穿越周期的底气，也就愈发坚实。
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