近日，中国新茶饮行业的几家龙头公司——蜜雪集团（蜜雪冰城股份有限公司）、古茗、茶百道、奈雪的茶，相继交出了2025年“成绩单”。4份不同成色的“成绩单”，展现出茶饮行业的“冰火两重天”。蜜雪冰城一年净赚近60亿元；古茗净利润翻倍增长；茶百道在收入放缓的情况下净利润大幅修复；而奈雪的茶仍在亏损中艰难调整，门店规模开始收缩。每经媒资库 黄崧伦 摄同样是卖一杯奶茶，4家公司在2025年财报中给出了截然不同的“答案”。营收、净利润与门店数据分化的背后，是品牌的战略选择不同：这一年，拥有直营基因的奈雪在打造“第三空间”与开放加盟之间挣扎并作出选择；而生长于下沉市场、以加盟为主的其他茶饮品牌披着新茶饮的外衣，成长为高效运转的供应链巨头。营收、净利“冰火两重天”2025年财报数据显示，在下沉市场狂飙突进的“三巨头”与拥有直营基因的奈雪的茶，在营收与净利润上横着一道深不见底的鸿沟。2025年，蜜雪冰城、古茗营收分别为335.6亿元、129.1亿元，均超过百亿元规模；净利润分别为59.27亿元、31.15亿元。蜜雪冰城凭借全球近6万家门店的网络，一年净赚近60亿元。古茗净利润同比增长惊人，高达108.6%。从财报来看，古茗的增长引擎来自深耕下沉市场，其乡镇门店比例已经提升至44%。同样是以加盟为主的奶茶品牌茶百道，在2025年拿下了8.21亿元的净利润，同比增长超70%。在蜜雪冰城、古茗、茶百道日进斗金的2025年，奈雪的茶则在痛苦地“渡劫”。2025年，奈雪的茶营收同比下滑12%至43.31亿元，不仅净亏损2.43亿元，其门店盘子也与营收一同萎缩。2025年，奈雪的茶门店总数从1798家跌至1646家。这一年，奈雪的茶主动进入门店关停调整期，并收紧了原本寄予厚望的加盟政策。截至2025年底，奈雪的茶加盟门店仅为358家，全年微增13家。从财报来看，2025年，整个行业出现了客单价在不断探底、出杯量疯狂飙升的共性。古茗单店日均售出杯数从2024年的384杯增至2025年的456杯；同期奈雪的茶单店日均订单量也从270.5单增至313单，但每笔订单平均销售价值从26.7元下降至24.4元。盈利大头来自加盟商从古茗、茶百道和蜜雪冰城收入结构来看，它们的盈利大头是从加盟商处得来。以加盟为主的茶饮品牌，更像是披着新茶饮外衣的B2B（企业对企业）供应链公司。相
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