公募基金2025年年报全部披露完毕。在机构抱团趋势持续深化的行业格局下，独门股成为窥探基金经理差异化投资思路的重要窗口。Wind数据显示，2025年末全市场公募独门股数量较年中缩减约三成，持仓市值普遍偏低，但呈现出基金经理更偏好高弹性标的特点。与之形成鲜明对照的是，核心热门标的机构抱团现象进一步加剧。谨慎布局成主流策略细观2025年末的公募基金持仓明细不难发现，“小额试水、谨慎布局”已成为公募机构配置独门股的主流策略，重金押注现象较为罕见。从持仓规模来看，超五成独门股的单只个股持仓市值不足50万元，属于典型的试探性配置。2025全年持仓市值突破1亿元的公募独门股仅3只。在港股上市的富智康集团以超3亿元的持仓市值，稳居公募独门股持仓市值榜首。该标的由华商基金旗下6只产品协同布局，合计持股数量达1800万股以上，是全市场为数不多的大额公募独门股标的。持仓市值排名第二的来凯医药-B，同样是港股上市公司，由兴全合宜、兴全社会价值三年持有两只产品联合布局，均为基金经理谢治宇掌舵的产品，合计持股超1300万股，持仓市值超1.6亿元。此外，以游戏为主业的港股上市公司贪玩以约1.18亿元的持仓市值跻身第三，永赢基金旗下3只产品共同持有。独门股两极分化机构在布局这类标的时，对高弹性标的的偏好尤为明显。Wind数据显示，2025年末的公募独门股中，涨跌幅限制30%的北交所个股、不设涨跌幅限制的港股标的占比均超三成。有观点认为，这类标的短期波动较大、投资风险偏高，但有望为基金经理捕捉超额收益提供广阔空间。从基金类型来看，量化基金对独门股的配置意愿显著高于主观投资型基金，这也显示了量化基金的差异化投资策略特点。尽管独门股契合许多机构人士提到的“买在无人问津时”投资逻辑，但从2026年以来的市场表现看，这类标的股价走势呈现出两极分化特征。数据显示，截至4月1日，公募独门股今年以来涨跌幅差距超过60个百分点。富智康集团的股价表现亮眼。2025年涨幅翻倍，截至4月1日，2026年以来涨幅超3%。创新药标的来凯医药-B2026年以来涨幅超20%。部分前期涨幅较高的公募独门股今年遭遇大幅回调，高波动特性凸显。例如贪玩，2025年股价涨幅超130%，2026年以来却持续调整，累计跌幅超13%；仅被1只基金持仓的北森控股，在2025年上涨超60%后，今年股价骤跌超40%
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