争力，市场认购踊跃。Wind数据显示，多只熊猫债票面利率低至1.55%，一季度发行的45只熊猫债平均票面利率低至1.94%。庞溟分析，在发行结构与利率方面，发行期限呈现多样化态势，既有灵活的短融品种，也有支持长期资本性开支的品种。同时，利率定价市场化程度更高，加权平均发行利率合理走低。“整体来看，熊猫债市场正由单一的政策试点平台转向成熟的人民币投融资平台，主体多元化与品种创新成为新趋势。”庞溟说。扩容态势料延续展望未来熊猫债发行情况，专家表示，今年熊猫债市场有望持续提质扩容。明明表示，全年来看，考虑到再融资需求旺盛、境内低成本环境延续，预计熊猫债市场将保持高位发行态势。“熊猫债发行规模有望维持历史高位，延续扩容态势。”庞溟表示，基于当前境内低利率环境的延续性及人民币作为融资货币职能的强化，熊猫债市场已进入高水平双向开放的快车道。值得注意的是，熊猫债是境外机构在中国境内发行的人民币债券，或将受到人民币汇率波动、全球货币政策分化影响。“潜在风险方面，主要关注汇率双向波动对发行人实际融资成本的影响，以及部分非中资主体跨境经营稳定性带来的信用风险。”明明表示。庞溟表示，在人民币汇率双向波动常态化下，若境外发行人募集资金汇往海外使用且未进行掉期保值，将面临较大的币种风险和本息偿付压力。此外，当前熊猫债高信用等级主体集中度较高，随着发行主体进一步下沉，信用分层可能加剧，部分未在境内评级的境外发行人存在信息披露不对称问题，考验投资者对信用基本面的深度研判能力。为应对上述潜在风险，更具针对性的配套优化政策或将出台。明明表示，预计监管层将继续完善跨境资金流动管理、优化信息披露机制，并鼓励利用“互换通”等工具对冲汇率利率风险。“预计相关部门将优化跨境资金使用机制，进一步缩减募集资金跨境使用的负面清单，建设好‘债券通’与‘互换通’等的衔接机制，提升资金调拨自由度，完善风险对冲工具，协助发行人更便捷地锁定汇率风险。”庞溟说。
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