4月1日，XREAL Ltd.（以下简称“XREAL”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和花旗担任联席保荐人。据招股书介绍，XREAL是一家AR眼镜公司，以自有品牌设计、开发、制造及销售AR眼镜，并提供相关产品与服务。目前该公司的产品线可归纳为三大主要系列：Air系列、One系列，以及Light-Ultra-Aura产品线。其中，Air系列是入门级且用户基础最广泛的产品线，聚焦沉浸式观影、主机游戏及移动办公等高频场景，同时保持接近普通眼镜的佩戴体验并支持即插即用，连接手机、PC和游戏主机。One系列在此基础上进一步强化显示性能及交互能力。Light-Ultra-Aura产品线代表了XREAL产品向下一代空间计算的演进，该公司的下一代旗舰产品Project Aura，将实现FoV提升至约70度，并将集成增强的空间计算和多模态AI能力，且预计将在Google Android XR平台上运行。招股书显示，2023—2025年，XREAL营收分别为3.90亿元、3.94亿元、5.16亿元，2025年同比增长30.8%。在收入构成上，AR眼镜及配件占绝对主导，2025年占比92.2%。其中，AR眼镜销售收入在2025年达4.03亿元，占总收入的78.1%。根据招股书测算，2023至2025年，XREAL旗下智能眼镜销量累计大约为40万台。受益于产品结构升级与规模效应，毛利率由2023年18.8%，提升至2025年的35.2%。2023—2025年，XREAL亏损持续收窄，净亏损分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元。目前，海外市场为XREAL贡献主要收入来源。2025年，XREAL有70%以上的收入来自海外市场。自成立以来，XREAL已在全球范围内运营，销售遍及中国、北美、欧洲及亚太地区。截至2025年12月31日，XREAL的销售网络已覆盖40个国家和地区，且在北美、日本及韩国均设有本地销售与运营团队。着眼于智能眼镜行业，根据艾瑞咨询的资料，按销售收入计，XREAL从2022年至2025年间每年在全球AR眼镜市场中位居第一；按2025年销售收入计，该公司在全球包括AR眼镜和无显示眼镜在内的整个智能眼镜市场中排名第二，在中国排名第一。艾瑞咨询报告进一步显示，2025年，全球AR眼镜市场仍相对集中，前五大品牌合计占销
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