“进入2026年时，我们并未预测到这些风险。”橡树资本在近日一份私募信贷产品赎回说明中坦言。曾被国际巨头视为“增收利器”的美国私募信贷产品，正在经历前所未有的压力测试。2026年以来，黑石、贝莱德、摩根士丹利、橡树资本等头部机构旗下私募信贷产品接连触及赎回上限，资金端与资产端的错配矛盾集中暴露。“过去几年，这是全球资金最一致的交易之一，但现在共识开始动摇和瓦解。”一位参与跨境资产配置的机构人士李威（化名）对中国证券报记者表示，“国内机构也有投向海外私募信贷市场的资金。”越来越多的中国投资人开始关注，这个规模超2万亿美元的全球私募信贷市场，是否会演变为金融市场的下一个“灰犀牛”？如果风险爆发将如何影响全球资本市场？中国又该如何防范跨境风险传导？私募信贷风险逐渐暴露2026年2月，美国另类投资公司Blue Owl宣布：旗下一只规模16亿美元的私募信贷基金，永久关闭赎回窗口。这意味着投资人无法主动申请退出，只能等待基金逐步清盘。市场将其视为私募信贷风险暴露的一个标志性事件。3月初，黑石旗下规模高达820亿美元的旗舰信贷基金BCRED，申请赎回规模达基金规模的7.9%，超出5%的季度赎回上限。黑石及公司高管紧急投入约4亿美元自有资本以应对这一局面。随后，贝莱德、摩根士丹利、Cliffwater、橡树资本等机构旗下私募信贷产品陆续收到了超过季度赎回上限的赎回申请。资本市场也开始定价私募信贷风险。今年一季度，黑石、Apollo、Blue Owl、KKR、Ares等私募信贷行业巨头的股价跌幅在22%至38%不等。所谓私募信贷，简单来说，就是资管机构绕过银行和公开市场，直接向企业发放贷款，并且主要服务于传统银行信贷覆盖不足的中型成长型企业。过去几年，私募信贷成为华尔街最火热的赛道之一。综合多方数据，目前全球私募信贷管理规模已超2万亿美元，美国私募信贷管理规模超过1.4万亿美元，相关产品原本推销给机构投资者，后来已被推销给对流动性更敏感的个人投资者。早在去年10月，摩根大通掌门人杰米·戴蒙谈到私募信贷时，就曾提醒市场要小心“蟑螂”——看到一只时，往往意味着附近还藏着更多。问题出在哪里？“私募信贷赎回潮主要源于半流动性基金的期限错配。”李威表示，“这类基金的底层资产是3年-7年的企业贷款，本质上是非流动资产；而基金对外承诺季度可赎回，给了投资者一定程度
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