重要因素。但如果国内物价回升主要是由食品、能源等供给侧的冲击因素形成的，那么央行货币政策的宽松基调就不会改变，加之市场对于通胀预期的适应，债市收益率大幅趋势性上行的概率有限。记者：如何看待近两年熊猫债、点心债发行的火爆？您预计熊猫债后市会如何发展？远东资信国际部资深分析师王倩：近年来，熊猫债、点心债等人民币债券市场的火爆，主要得益于三点：一是融资成本的优势。尽管2024年以来美欧等主要经济体开启了降息进程，但在中国适度宽松货币政策背景下中美利差仍维持了相对高位，人民币融资成本优势明显。二是相关制度的不断优化，更符合境外发行人习惯，提振了其发行动力，投融资便利性随之明显提升。三是随着中国金融业高水平对外开放稳步推进，人民币国际化步伐加快。熊猫债和点心债不仅是融资工具，更是境外投资者多元化资产配置的重要抓手，为市场的持续火热提供了坚实的基础。展望未来，预计熊猫债市场将延续扩容。近期市场对美联储的货币政策预期出现显著变化，加息概率有所上升。未来中美利差仍将维持相对高位，人民币融资优势仍然存在，市场韧性将进一步增强。熊猫债市场发行主体结构将进一步优化。预计将出现更多来自优质主权机构、多边国际机构和全球优质企业入场，带来更多元化的信用风险谱系，进一步提升中国债券市场的国际代表性。为进一步提升熊猫债市场吸引力，应持续推进规则衔接，降低境外发行人的制度性合规成本。丰富配套的风险管理工具，进一步完善人民币利率掉期、掉期外汇等衍生品市场，提供更丰富的风险对冲手段。构建更加具有国际公信力的本土评级体系，帮助境外主体在境内市场获得更合理的风险定价，提升整个市场的透明度和公信力。记者：债券市场“科技板”一经推出便获得市场主体热烈响应，您对于未来发展债券市场“科技板”有何展望与建议？远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮：随着科技创新战略深入推进、科创债机制持续优化，债市“科技板”正迎来规模扩容、结构优化的战略机遇期。一方面，政策支持下民营科技企业、科创股权投资机构发行占比将进一步提高，市场含“科”量有望提升；另一方面，适配轻资产、高成长属性的知识产权质押债、含权债等创新品种有望加快落地，产品谱系日趋丰富。短期来看，建议鼓励有条件地区针对科创债发行、担保建立完善补贴机制，降低企业融资成本；鼓励地方政府、金融保险机构、增信机构等共建多层次风险分担体系，依托风险补偿基金、担保增信、信用衍生品等提升信
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