;交易席位租赁收入同比+21%至98亿，公募负债端赎回压力尚未消解，公募交易佣金费率同比下滑;代销金融产品收入为111亿，同比+51%，权益类新发回暖、场内ETF代销优势和基期低基数加持共同支撑同比增速。(2)投行收入为322亿，同比+38%;单四季度投行收入为125亿，同比+57%，环比+62%。伴随“双创”改革风起，并购重组重塑行业格局，中资出海催生跨境资本运作需求，投行业务马太效应预计全面增强。(3)资管收入为405亿，同比+8%;单四季度资管收入为115亿，同比+14%，环比+10%。受益于市场稳步向好和科技主线分明，主动权益见长的中泰资管、兴证全球基金、广发基金和汇添富基金年内营业收入同比增速靠前;〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601377,兴业证券) href=/601377/〉兴业证券（601377）、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600918,中泰证券) href=/600918/〉中泰证券（600918）和〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600958,东方证券) href=/600958/〉东方证券（600958）“含基率”保持领先，2025年三者公募子净利润贡献分别为30%、19%和17%。  自营稳健向上，两融量增价减  (1)自营收入为1793亿，同比+26%;单四季度自营收入为315亿，同比-15%，环比-48%。自营收益率为4.7%，同比+0.59pct。策略上看，券商自营上半年增配TPL债券并兑现OCI债券，下半年加大权益配置且小幅增配OCI债券，权益OCI增配贯穿全年。对于头部券商而言，客需业务回暖为扩表主要驱动力，2025年末〈a class=singleStock target=_blank onmou
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