价可能抑制全球需求——的担忧，很可能成为下一个需要警惕的风险。在此背景下，港股正处于地缘风险反复、财报季业绩验证与资金面分化的三重窗口期。整体来看，市场大概率将维持震荡分化格局，难以出现趋势性行情，投资策略应从过去的“普涨博反弹”转向“结构赚确定”。

  投资策略上应把握三条主线：一是周期板块，聚焦黄金、能源等避险资产及供给收紧的化工品(如甲醇、聚乙烯)，暂缓波动剧烈的军工与关键金属。二是金融与可选消费。金融板块(银行、保险)估值处于历史低位(PB约0.6倍)，股息率超4%，安全边际充足，适合作为底仓配置但不宜追高；可选消费中，建议精选出口强劲、业绩已获验证的汽车产业链标的，同时规避已发盈利预警或增速放缓的个股。三是科技板块。优先关注AI应用端(如词元经济)中已有商业化落地、业绩兑现度高的公司；互联网龙头获南向资金逆势加仓，可作为防御性底仓。半导体等上游硬件面临资本开支过大、盈利担忧及地缘风险，建议暂缓左侧布局，等待拐点明确。

  中银证券：短线持仓仍需耐心，留力中长期布局

  市场仍未走出地缘局势风暴期，短线持仓仍需耐心，留力中长期布局。

  短期海外市场风险偏好持续承压，市场或进一步逐步计价滞胀乃至衰退预期。当前霍尔木兹海峡控制权争夺与原油供应链危机，尚未出现具备可落地性的解决方案，市场对原油供给的担忧仍在不断升温。地缘不确定性加剧叠加能源成本攀升，将持续压制以美股为代表的发达市场权益资产的风险偏好与盈利预期，进一步推动海外风险资产计价滞胀向衰退过渡的逻辑。

  东吴证券：寻找再平衡，采取“泛能源+科技缩圈”的对冲策略

  当前地缘政治局势具备高度不确定性，采取平衡配置的思路更为稳妥，建议以“泛能源+科技缩圈”对冲。

  1、泛能源：历史上海外滞胀环境中，泛能源是表现最好的大类板块。本轮地缘冲突持续发酵推动油价上行，进一步催化“能源替代”的逻辑，关注电力、煤化工、电网设备等领域；此外，我国在能源转型领域已构建起全球领先的结构性优势，新能源板块自身亦具备扎实的产业景气支撑，在发电侧经济性提升及储能电池技术领先的背景下，重点关注光伏、储能、锂电池、风电、核电等板块。

  2、科
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