低标准，以某头部期货公司4月7日生猪期货13%的保证金比例计算，当前多空双方持仓也已经是“陈兵百亿”。更为重要的是，虽然短期内生猪期货不断走低，主力合约更是低至9.1元/公斤，多头资金却并未放弃。以持仓量排名前20位的期货公司席位为例，在过去的几个交易日里，多头增仓力度甚至要大于空头。比如4月1日，前20名期货公司席位多头增仓4734手，当日空头则增仓2030手，同时3月2日、3月3日以上席位多头增仓数量也要略多于空头，直至4月7日空头增仓数量才反超多头。而正所谓“多头不死，空头不止”，在多头筹码未充分止损离场、持仓未明显回落之前，生猪期货的当前运行趋势亦难言扭转。可以预见的变化，无非是多空双方博弈的主战场，接下来会随着2605合约交割月的临近，逐步向下一个主力2607合约转移。而截至4月7日收盘，生猪期货2607合约最新价为10.23元/公斤，明显高于2605合约9.21元/公斤的价格。这一多达1元/公斤的价格差，也为后续空头发力提供了更大的发挥空间。低迷周期“群像”生猪养殖企业是天然的空头，不过因为当前生猪期货的绝对价格过低，通过卖出套保也难以有效对冲其生猪业务亏损。比如代表今年11月猪价预期的2611合约，4月7日结算价亦不过11.98元/公斤，这要低于绝大多数的生猪养殖企业的成本线。综合近期业绩说明会与机构调研来看，最具成本优势的几家头部养殖企业中，牧原股份、温氏股份今年1~2月生猪成本在12元/公斤左右，新希望今年2月肥猪完全成本约为12.3元/公斤。牧原股份今年成本目标亦不过11.5元/公斤，中短期内通过大幅降本来规避亏损的可能性很小。而即便是为了减少亏损，选择通过远月合约卖出套保，还要考虑到后者作为非主力合约，流动性不足、市场容量较小的问题。期货价格过低，自身降本有限之下，部分生猪养殖企业已经做好“持久战”的思想准备，并谋求通过一些新的方式来对冲养殖业务的亏损。牧原股份选择的拓展海外市场，以及向产业链下游屠宰、肉食环节延伸。2025年3月，该公司曾经通过旗下子公司设立境外全资子公司越南牧原有限公司，主要经营业务为提供生猪养殖方面的技术服务、智能化养殖设备等。近期召开的年报交流会上，牧原股份的最新口径已经调整为，“2026年，公司海外业务发展的目标是在越南落地养殖产能，打通在当地发展的技术路径”。同时，公司还指出，相比于2025年，公司在屠宰端的资本开支
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