基金管理人自购1000万元，占比为48.38%，公司高级管理人员认购206.77万元，基金经理自购10.22万元。再以鹏华养老2040五年持有为例，该基金成立于2023年1月19日，在发行之初，基金管理人自购1000.38万元，占总份额比例为59.2%，并承诺持有三年。截至2025年末，该基金的持有人仅有108户，其中机构投资者仅有管理人自购的1000.38万份，个人投资者持有689.52万份，占比为40.8%。界面新闻记者留意到，今年内清盘的养老FOF业绩并不差。以鹏华养老2040五年持有为例，过去三年的收益率高达31.05%；英大延福养老2060三年持有、中欧预见平衡养老三年过去三年的收益率也均达到了15%以上。为什么业绩不错，但规模就是“长不大”？“这和产品的设计逻辑相关。以养老目标日期基金为例，该类基金在操作中，往往采用‘下滑曲线’机制，其权益仓位随目标日期临近而下降，投资者难以准确把握其风险收益特征。”某公募产品部人士表示，再加上产品内包含着2035、2040、2045等数字，投资者往往会混淆其中的意思，从而影响认购意愿。“相比养老FOF，偏股混合型FOF的风险定位清晰明确，一般就是‘股二债八’的格局，投资者可根据自身风险偏好直接匹配，接受度相对更高。”上述分析人士表示。当基金清盘成为常态，存量产品的优胜劣汰将会加速。在激烈的竞争面前，投资者的用脚投票无时无刻不在发生。只有满足市场需求的产品才能真正赢得市场，养老目标基金的供给侧改革已经开启。对于养老FOF来说，目前虽然仍面临投资者不了解、发行规模较小、“叫好不叫座”等问题，但从长远来看，养老FOF仍是养老第三支柱的重要组成部分。面对现存的问题，天相投顾基金评价中心建议，基金公司可以从多维度突围：一是加强投资者陪伴与教育，帮助投资者进行长期养老规划；二是推动产品创新与细分，针对不同年龄、收入、风险偏好的人群开发更具针对性的策略；三是强化投研能力建设，提升资产配置与底层基金筛选水平，打造真正具备长期稳健回报能力的养老产品。“FOF真正的价值并不在于挑选业绩领先的基金，而在于收益来源的多元化，在于它多策略的运作方式、多资产的配置空间、多样化的投资范围。”中金公司研报分析认为，“未来，养老FOF产品可以更充分地发挥多元化资产配置的优势，还有较大的优化空间。”
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