“组合损失不小，在金属和港股上受损比较多”，承认在冲突初期的应对上“动作力度不够”。在减仓的同时，多家私募将资金转向了受益于油价上涨和“反内卷”政策的传统行业。望正资产增持了电力设备、通信等行业，减持了电子、非银等行业。复胜资产相关人士则表示，目前其淡化了传统的红利资产，转而聚焦于以下围绕“温和通胀与重资产”的三大主线。一是化工，煤化工（如甲醇、乙醇）直接受益于油价上涨，同时新能源汽车渗透率突破50%带动上游化工原料需求；二是有色金属与AI上游材料；三是公用运输，尤其是快递板块，受益于国内温和通胀与行业“反内卷”，头部企业业绩确定性高且持续进行股东回购。港股方面，尽管3月跌幅更深，但多家私募认为，港股存在错杀机会。和谐汇一资产远见系列投资经理韩冬指出，“中国企业和中国市场在贸易战和疫情以来的多次冲击中始终保持着经营的韧性，对于全球资金配置而言具有‘避险’属性，应具备确定性溢价。”从资金流向看，南向资金3月逆势大幅净买入。年初港股上市的新经济企业壁仞科技和智谱，分别吸引了头部私募景林投资和高毅资产作为基石投资者。银河证券分析师杨超团队认为，港股短期受“情绪冲击”主导，但估值洼地优势、高股息特征和南向资金托底，使其在非美资产中具备相对韧性。雪球金融与产品研究部负责人姜玉婷则从配置时机角度指出，当前市场情绪已走向恐慌，下跌个股占比进入极值分位，这往往是建仓长期绩优主观多头产品的良好时点，建议关注估值具有吸引力的价值板块及港股机会。二季度主线：资源涨价延续，AI从硬向软4月以来，尽管外部不确定性依然存在，但多家私募机构认为，市场最恐慌的时刻已经过去。重阳投资谭伟表示，“市场短期出现‘快熊’，反而使我对长期‘慢牛’的判断更坚定了。调整后，市场后续反而有了更大的上涨空间。”相聚资本则更为直接，“当跌到足够深的位置，跌无可跌时，市场自然会重新乐观地展望未来——而那个未来，大概率比当下更好。”在“最恐慌时刻已过”的共识基础上，私募机构对二季度的投资主线形成了三个层面的判断。共识一：能源资源品的涨价行情尚未结束多家机构认为，无论中东战事如何演变，油价中枢上移已成定局。重阳投资庄达判断，即使参与各方进入谈判，霍尔木兹海峡也很难完全恢复到战前通行状态，全球都需要为更高的油价中枢做好准备。和谐汇一资产梁爽也将油价中枢预测从年初的60~65美元/桶上调至80美元/桶以上。在这一共识下，私募对
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