论证后，公司决定终止本次向特定对象发行A股股票事项，并申请撤回相关申请文件。这一表述在众多终止公告中颇具代表性。大象投顾研究员向记者表示，近年来主动撤回再融资申请的案例屡见不鲜，背后主要有以下几点原因：首先是在审核过程中，面对交易所多轮问询无法自圆其说，比如募投项目经不起推敲、前次募资使用不达标，为避免被出具监管函或留下负面记录，上市公司主动撤回申请；其次是市场环境变化，比如股价下跌，导致发行失败的风险剧增而主动撤回申请；最后是公司自身战略调整或中介机构出现合规风险，也会迫使企业撤回申请。监管政策的优化也进一步推动主动撤回现象增加。2023年8月，证监会宣布多项优化再融资监管安排，包括管控大额再融资，限制存在破发、破净和亏损等情形的上市公司再融资等。随后，存在上述情形的多家公司宣布终止再融资方案。2023年11月，沪深交易所发布五大措施规范再融资行为，使得又一批公司因不符合要求而主动终止相关事项。监管机构出台系列政策，并非限制上市公司再融资，而是对融资行为的合理性与必要性提出更高要求。这也提示上市公司，在筹划再融资时，应注重募集资金的合理使用，聚焦主业、提升质量，避免盲目跨界投资，真正借助再融资实现公司的长远发展与战略升级。三大特征画像从终止案例来看，在所属板块、融资规模和公司市值方面呈现出三大特征。首先，创业板终止率最低。从再融资终止公司所属板块分布来看，主板公司数量占比最高，达到65%；创业板公司占比约为22%；科创板公司占比较低，约为10%；北证公司数量最少。若与各板块同期再融资公司总量（含所有审核进度以及已实施公司）进行对比，北证公司再融资终止率最高，超过40%；科创板与主板均在10%以上；相比之下，创业板公司再融资终止率最低，不足10%。其次，小额再融资终止案例数量占比增长明显。2024年以来，终止再融资公司的平均拟募资额大幅下降，2022年和2023年终止案例拟募资额均值都超过10亿元，到2024年、2025年分别下降至5.8亿元和8.27亿元。此外，2024年终止案例中拟募资金额低于5亿元的公司数量占比接近95%，占比大幅提高，2025年占比仍超55%。这一特征与整个再融资市场的募资规模整体下降相关。在已成功实施的再融资案例中，2024年以来的再融资金额亦显著回落，2024年平均约11亿元，2025年约16亿元（剔除百亿级融资项目）。这意味着上市公司以
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