时间，确实存在把分红险‘卖成固收产品’的倾向。”某中型寿险公司渠道负责人对界面新闻记者坦言，“尤其是在利率持续下行的环境下，销售端对收益的依赖更强，这也是监管重点出手的原因。”全链条约束重塑行业竞争逻辑与负面清单同步推进的，是分红险演示利率的下调。据界面新闻记者了解，行业已将分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，并要求相关产品在2026年年中前完成切换。同时，监管对实际分红水平亦给出约3.2%的指导区间，进一步压缩演示与兑现之间的差距。在业内看来，此轮监管并非单点发力，而是形成了“产品端+演示端+销售端”的联动约束。一方面，负面清单限制说明书中的收益表述；另一方面，演示利率限高压缩前端展示空间；再叠加适当性管理等制度，逐步构建起对分红险销售的全流程约束。对保险公司而言，这种变化正在重塑分红险的竞争逻辑。“过去分红险更多拼的是‘谁讲得更好听’，现在则开始转向‘谁分得更稳定、兑现更真实’。”一位头部险企人士对界面新闻记者表示，随着监管收紧，销售端对收益的“想象空间”被压缩，险企需要更多依赖自身的投资能力和分红实现能力来支撑产品吸引力。同时，渠道层面的压力也在显现。上述中型险企渠道负责人指出，在演示利率下调后，分红险的短期吸引力有所减弱，“对银保渠道来说，销售难度会提升，尤其是在客户对收益仍较为敏感的阶段。”对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对界面新闻记者表示，分红险本质上是一种“风险共担、收益共享”的长期产品，其核心在于通过保险公司的长期投资能力实现收益分配。“如果销售端过度强化确定性收益，不仅容易误导消费者，也会在利率下行周期中积累系统性风险。”龙格认为，此次监管强化收益表述约束，本质上是在纠正分红险的“类固收化”倾向，“让产品回到‘保底+浮动’的本来结构，同时也倒逼保险公司提升长期资产配置能力。”随着新版负面清单落地，以及演示利率、实际分红水平等多重约束逐步形成，分红险的竞争正在发生变化。从过去依赖收益展示和销售驱动，转向依赖真实投资回报、分红兑现能力以及合规销售体系的综合比拼。
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