0年及以上的长端国债收益率重新顶上去。也就是说颇具民粹主义色彩的激进财政刺激大概率会抬升期限溢价与长债供给压力，并对10年及以上国债收益率形成上行压力。不过，若能源冲击最终更像一次强烈的暂时性质增长冲击而非持久通胀冲击，或者风险厌恶急剧升温，长债也可能阶段性受益于避险需求。值得注意的是，10年期美国国债收益率有着全球资产定价之锚的称号，若该收益率指标在财政刺激驱动的期限溢价推动之下持续上行，无疑将令高收益率公司债券、科技股以及加密货币等全球最热门风险资产面临新一轮估值坍塌态势。如果10年及以上期限的美国国债收益率持续上行，对股票市场、加密货币以及高收益率公司债等核心风险资产而言，这等于资金成本显著抬升+流动性预期转弱+宏观分母扩大同时发生。从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化比如财报季，分子端因缺乏积极催化剂而处于真空期，此时若分母水平越高或者持续于历史高位运作，估值处于历史高位的那些与AI密切关联的科技股、高收益公司债与加密货币等风险资产估值面临坍塌之势。



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