在销售费用大幅攀升的推动下，新晋黄酒一哥会稽山（601579.SH）在2025年实现营利双增。报告期内，会稽山实现营收18.22亿元，同比增长11.68%；归母净利润2.45亿元，同比增长24.70%。但另一面，销售费用同比激增42.67%至4.73亿元，占营收25.96%。4月8日举行的业绩说明会上，履新两个月的会稽山总经理唐桂江首次坐镇。唐桂江此前曾在百威中国、华润雪花啤酒任职，他也试图将啤酒行业中关于渠道、品牌与全国化的打法，嫁接到黄酒这一相对传统的品类，并喊出了力争今年实现两位数增长的目标。截至4月9日收盘，会稽山报18.15元/股，总市值87.02亿元，以约6亿元的微弱优势领先古越龙山（600059.SH）。近一年，会稽山股价仍有50.75%的累计涨幅，但阶段性涨幅已明显回落。烧钱三年，爽酒成长为亿级大单品2025年，会稽山酒类收入达17.7亿元，同比增长11.8%。中高档黄酒仍是基本盘，实现收入11.42亿元，同比增长7.30%，占总营收比重约64.6%，兰亭、1743等高端产品延续增长。普通黄酒及其他酒类收入同比增长21.01%至6.27亿元，占比提升至35.4%，主要由爽酒系列放量带动。业绩增长的同时，会稽山的营销投入明显前倾。2025年，会稽山销售费用达4.73亿元，同比增长42.67%，其中广告宣传促销费同比大增64.81%至2.67亿元。这一轮加码营销已持续三年。财报显示，2023年、2024年会稽山广告宣传促销费相关费用分别为0.81亿元、1.62亿元，呈现加速上行态势。高投入之下，2025年会稽山经营活动产生的现金流量净额同比减少约9125万元，资金压力开始显露。而这笔三年合计5.1亿元的广告费用主要砸向两端：一是放大品牌声量，二是触达年轻消费群体。尤其是对爽酒这一新品类的打造。自2023年推出以来，这一主打气泡黄酒的产品，通过与抖音超头部达人白冰联动国民明星吴彦祖的跨界合作实现破圈，在两年内成长为会稽山的亿级大单品。对于持续上升的营销投入，唐桂江回应时代财经称，全年销售费用增长的主要投向为职工薪酬、广告宣传费等。公司执行会稽山兰亭双品牌战略，同时在年轻化爽酒产品上做线上培育推广。公司将继续深化终端下沉管理，力争达到业绩增长目标，在费用投入方面将随市场表现做不断优化。唐桂江补充道。白酒行业分析师蔡学飞认为，会稽山以投入换
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