冲突以来的正超额收益，国债与人民币指数同步强化了避险属性。未来，人民币资产的充分定价，或意味着人民币资产在全球机构组合中的权重与中国在全球制造业和科技创新中的实际地位逐渐匹配。兴业证券首席经济学家王涵也表示，随着全球资金逐步对中国资产的“安全溢价”进行定价，可能会出现四个变化：一是人民币升值，矫正过去人民币币值被系统性低估的问题；二是人民币资产在全球资产配置中的权重提升，跨境资本从“交易型流入”转向“战略性配置”，使中国资产的配置比例逐步与中国经济在全球的占比相匹配；三是中国权益市场估值中枢系统性抬升，尤其是科技、高端制造等体现国家核心竞争力的板块；四是中国资产与全球资产的相关性下降，进一步凸显其独立配置价值。“目前，上述定价在部分资产中有一定体现，比如人民币币值得到一定程度的修复，以及本轮能源价格冲击导致的发达经济体债券收益率集体上行的环境中，中国国债收益率保持稳定。”王涵称，整体来看，这一定价的过程尚未走完。中国优势资产将获资金青睐如果未来全球市场进入风险偏好修复阶段，中国资产的“安全溢价”是否会快速收敛？张峻栋认为，中国资产的“安全溢价”源于新的地缘经济背景下中国现代产业体系的规模性和完备性。在多极化背景下，这是趋势性、结构性的，跨越一般的经济与市场周期，不会因全球风险偏好修复而快速收敛。中国资产吸引力的内核，是“大制造+强科技”的双重加持。“这意味着，即便地缘风险阶段性降温、避险情绪退潮，出海与科技主线所提供的盈利增长依然构成估值的坚实底座，安全溢价不会因情绪消散而弱化。”张峻栋说。在考虑安全性溢价的条件下，机构将更看好哪些投资机会？对此，中信建投证券策略资深分析师夏凡捷表示：“当前，A股正从涨估值转向涨业绩。从能源安全、产业链安全、经济增长的确定性和稳定的金融市场带来的安全性溢价出发，相关中国优势资产有望持续受到资金青睐，包括受益于全球油气和能源短缺的煤化工、化肥农药、煤炭、铝，受益于全球能源转型的风电、光伏、核电、锂电储能、电网建设，以及高景气快速增长的AI产业链。”“我们需要直面全球市场波动加剧的可能性，坚持逆向操作思路。建议关注体现国家战略与产业韧性，以及海外安全竞赛相关的领域，如能源转型、高端制造、科技自立自强等方向。”王涵称。
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