通ETF，持有市值约1002万元。总体来看，主观百亿私募在ETF上打法集中，专攻一两个方向。与LOF牛散的分散不同，ETF牛散同样选择了集中重仓。截至2025年底，涂建华持有弘毅远方国证民企领先100ETF约1.95亿份，为第一大股东；葛素芹持有广发港股创新药ETF10.51亿份，位居第二大持有人，市值超10亿元；狄艳平共持有5只股票ETF，总市值达16.96亿元，集中于科创50、通信、半导体等科技成长方向；张君鸿则持有医疗ETF华宝4.14亿份。从配置方向看，医疗健康、科技半导体、海外指数是牛散们的三大主攻领域。“扫货”逻辑：工具化配置的趋势排排网财富研究总监刘有华认为，私募和牛散青睐指数ETF，核心在于其高效、透明、灵活的工具属性：其一，策略执行高效，便于快速实施行业轮动、市场中性、宏观对冲等策略；其二，分散风险，降低大资金进出冲击成本和个股“黑天鹅”风险；其三，便捷获取系统性收益，看好方向时一键布局；其四，成本与操作优势显著。他判断，未来工具化配置将更趋常态化，主题型/行业ETF将成为资金主要流向，市场结构分化将进一步显现。格上基金研究员毕梦姌则从三个维度拆解动因：一是个股投资性价比下滑，注册制下黑天鹅频发，ETF与LOF能一键分散持仓、规避爆雷风险，成为替代个股的最优工具；二是策略工具刚需凸显，量化私募依托LOF折溢价套利，主观私募通过行业ETF快速表达赛道观点；三是资产配置全球化需求迫切，QDII-LOF、原油、黄金等商品型基金打通了海外与另类资产通道。她认为，未来配置将常态化，策略精细化，但资金会向头部集中，小众LOF的投机性炒作逐步降温。汪忠远则用最直白的语言概括了两种资金的游戏规则：“量化在LOF里玩的是规则套利游戏，主观和牛散在ETF里玩的是方向押注游戏。前者是机构效率竞赛，普通人越来越难参与；后者折射出市场对投资主线的高度共识，趋势值得长期关注。”总体来看，上市基金的“扫货潮”正在深刻改变上市基金市场生态。汪忠远认为，量化资金的大举涌入，正在深刻改变LOF市场的运行格局：一是流动性改善，但波动显著放大。量化机构的广泛参与，让原本交投冷清的小规模LOF活跃起来，但同时也制造了剧烈的价格波动——原油LOF一度被紧急停牌，多家公募基金接连发布限购预警。二是溢价陷阱加剧。市场情绪高涨时，散户往往跟风买入高溢价LOF，一旦溢价收窄或标的资产价格回调，极易遭
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