商蛇口财务总监余志良介绍，公司将进一步采取有针对性的、有计划的降本方案推动融资成本的进一步下降。他表示，虽然“三道红线”已经停止定期填报，但公司仍将把它当作财务稳健运营的基本准绳。资产负债结构优化仍在路上虽然整体债务规模进一步下降，但是考虑到去年地产行业销售仍未企稳，房企资产负债结构的调整并不轻松。财报显示，34家房企资产负债率中位数小幅下降至69.5%。不过，如果以“三道红线”考察的剔除预收款后的资产负债率、净负债率以及现金短债比三项指标来看，目前已披露财报的34家房企与上年基本持平。这意味着，即便房企全力化债，但是销售下滑导致回款困难、现金流收窄，以及市场价格下行导致的资产减值，增加了继续压降财务杠杆的难度。同时，从债务结构来看，当前房企推动债务压降、债务重组的重点领域主要是公募债券类，房企资产负债表上还有大量金融机构借款尚待解决，整体而言百强企业的金融机构有息债务在总负债中占比均有所提升。最直接的体现是，一些已经实现境内、境外公开债务重组的房企在今年仍然曝出新的逾期债务。比如，旭辉集团就在上个月宣布新增债务逾期，截至2026年3月3日，该公司发生债务逾期规模合计34.97亿元，逾期债务均为银行项目贷款。旭辉集团称正在通过协商债务展期、分期偿还、补充增信等措施，努力解决到期债务问题。刘水介绍，目前房企财报上仍然留有大量的金融机构有息债务，对应的债权人有境内商业银行，信托、资产管理公司（AMC）等非银金融机构。其中，境内商业银行是最主要的债权人，主要对应开发贷、并购贷、经营性物业贷、银团贷款等款项。“这些金融机构债权人常持有抵押物，且优先级更高。”刘水表示。不少出险房企也逐渐意识到，债务重组的完成并不意味着信用的修复，最直接的体现就是信用融资仍然困难。某全国性房企的相关负责人告诉记者，虽然公司在去年完成了债务重组，但是集团层面的公开信用债、境外债、银行综合授信等传统信用融资渠道均未恢复，房地产行业传统“以债养债”的循环模式基本失效。新城控股在去年完成了近三年来民营房企纯信用境外债券的破冰，用于到期债务的偿还。前述房企负责人向记者表示，虽然彼时行业情绪振奋，期望境外融资窗口开启，但事后证明只是个例。此外，从融资成本看，新城控股债券美元债询价区间下限超过10%，可见投资者仍要求民营房企给出较高的风险溢价。以好项目博现金流在以压降公开债务为主的化债上半场，房企关注的是资
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