置的同一约束，资产定价陷入无解的叙事噪音，忽视有解主线。科技板块已经在产业趋势、业绩预期与资金定价三重共振下持续创出新高，而市场仍在围绕中东局势展开高频争论，这本身就说明，很多投资者仍然停留在用地缘风险解释一切、用宏大不确定性覆盖一切的旧框架中，却忽略了当下真正具备持续定价能力的主线并不在中东，而在科技。对于A股而言，决定中期方向的关键变量，未必是一个短期内不断扰动、且难以形成稳定交易结论的地缘事件，而是科技产业趋势是否仍在强化、产业映射是否仍在扩散、以及市场风险偏好是否仍愿意为确定性的景气成长支付溢价。某种意义上说，科技持续新高本身就是答案。东方证券：地缘担忧缓解 如何向后推演？本周中东局势大幅缓解，国际油价下跌，美债利率小幅下行。未来演绎可以分为三种场景，中性场景下，国际油价回落但高于年初，联储无法降息但也不加息，经济负面冲击逐渐显现。全球盈利预期下修、风险偏好下行是这一场景的主要特征，应对方式是聚焦安全主线的制造业。东海证券：关注市场对中东事件的长短期定价关注市场对中东事件的长短期定价。受美伊谈判预期的影响，至4月10日当周，全球主要股指多数上涨，工业品多上涨但原油回落，美债收益率回落。当前市场对于油价的敏感性提升，我们认为从原油的区域价差、远近月价差、不同原油产品之间的价差等角度，市场波动加大。由于运输瓶颈，短期供应的安全保障的需求高于套利，即使目前原油基准价格回落，但是企业实际采购成本或高于基准价格。美国3月CPI显示能源价格并未明显向核心通胀传导，预计后期劳动力成本和需求影响将是关键。由于中东事件仍存在较大的不确定性，关注市场对中东事件尤其是原油的长短期定价影响，我们认为当前近月及现货溢价的大幅回落与产能损失后的中长期供应不足仍存矛盾。国内方面，3月PPI时隔41个月后同比回正，库存影响下预计工业企业利润持续向好，关注海外需求影响。高油价背景下，海外需求或将受到影响，但是国内制造的供应链完整性的溢价或将得到提升，板块建议国内自主的科技（如安全保证下的算力（核心股）、新能源等）、服务消费（如国内旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易等）；化工（核心股）行业中关注化纤、染料（核心股）、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的。



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