有核心商品CPI连续第二个月维持在低水平，其中二手车价格连续4个月下降，说明美国关税对美国消费价格传导基本趋于尾声，当前和今后一段时间，对美国通胀影响最大的主要因素只有油价。尽管3月是战事爆发、油价上涨的第一个月，通胀效应可能只是初步的，后续传导还需要个过程，此后数据或将逐步显示出来，但综合各方面情况分析，预计油价影响或将是短时间的，相对有限的，3月份美国CPI数据可能是个异常值或噪音。首先，中东局势或将进入尾声。由于设施损毁，原油等原材料生产供应恢复正常需要一段时间，油价难以很快恢复原来水平，但只要不是大幅反弹并长期高企，对通胀及整体经济影响就不会太大。有观点预计汽油价格将在4月后开始下跌，但需要一段时间才能恢复到原来的水平。其次，单独油价上涨本身不会造成整体通胀持续上升，至多带来一次性上涨，理论上是可以忽略的。历史上只有1970年代油价上涨伴随经济滞胀，但也主要是由于美联储当时的政策错误所致。2011年至2014年油价平均超过每桶100美元，期间并无持续通胀。美联储及加利福尼亚大学洛杉矶分校相关研究人员在2024年研究发现，油价能解释核心通胀16%的波动，而80%的影响需要两年时间才能显现出来。显然这个过程是相对比较漫长的，油价对通胀影响是逐步的、渐进的，此后分散到各个月度其幅度也是比较小的。美国银行研报指出，1970年代10%的油价冲击会对美国产生90个基点的通胀影响，如今这一影响约为25个基点。最后，在美国实际收入增长趋缓的背景下，油价上升会增加美国居民生活成本，挤占减少其他方面支出，进而抑制需求并抑制价格上涨甚至造成价格下降，对冲石油通胀，控制整体通胀。根据美国劳工部4月10日公布的另一项数据，经通胀调整后，3月份美国员工实际平均每周收入比2月下降0.9%，同比仅增长0.2%；根据美国商务部4月9日公布的数据，2月份美国个人储蓄率从1月4.5%降至4.0%，回落至2023年11月以来最低水平，表明美国消费者正动用储蓄勉强维持当前的支出节奏。在这种情况下，商家难以涨价甚至会降价促销。法国外贸银行经济学家据此预计美国未来几个月核心CPI年率将维持在2.6%至2.9%的区间。对于美联储决策依据的PCE通胀，花旗集团经济学家根据3月CPI数据初步预计3月核心PCE环比上涨0.3%。这一水平高于美联储2%同比目标所对应的水平，但低于2月份0.4%的涨幅，当然他们还需
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