在去年9月中旬一份研究报告中预测，到2050年，全球人形机器人将累计部署10亿台，市场规模达5万亿美元。这一数字大约是2024年全球20家最大汽车制造商总收入的两倍。在全球对标层面，中美两地头部具身智能公司的估值逻辑存在显著差异，而这种差异也为中国企业的估值提供了参照系。以特斯拉为例，马斯克近期公开表示，Optimus人形机器人项目有望将特斯拉打造为估值达25万亿美元的机器人公司，Optimus将贡献公司当前已被认为高度溢价的市值中的绝大部分。摩根士丹利在报告中指出，特斯拉人形机器人Optimus业务在基准情景下每股估值60美元，牛市情景下可达每股225美元，已成为特斯拉估值中日益重要的组成部分。这种由全球头部企业设定的远期估值预期，客观上抬升了资本市场对整个具身智能赛道的定价天花板。目前，美国人形机器人新锐企业Figure AI在去年9月完成超10亿美元C轮融资后，估值从2024年的26亿美元飙升至390亿美元；知名具身智能模型软件公司Physical Intelligence在去年11月完成6亿美元融资后估值达56亿美元；具身智能机器人公司Apptronik在今年2月完成5.2亿美元新一轮融资，投后估值超50亿美元。“估值超百亿对于中国市场来说可能会觉得有点惊讶，但在美国，如此规模的估值企业有很多。美国现在第一梯队可以达到3000亿元估值，对于很多投资人来说，现在还有30倍的空间，所以就会疯狂涌现要进场的资源。”许晋诚表示，现在中美竞争逐渐加剧，对于具身智能行业也一样，中国企业要有竞争力，势必要提升自身能力，估值本身也是能力提升的体现，企业更优秀，市场的稀缺程度又高，整体估值就会上升。在中国市场，优必选作为“人形机器人第一股”的估值表现也为资本市场提供了重要参照。2025年，优必选全年收入20.01亿元，同比增长53.3%，位居全球人形机器人公司之首。花旗以市销率对优必选进行估值，基于2026年预测23倍市销率给予155港元目标价。国泰海通证券在4月上调优必选目标价至184.77港元，认为公司有望引领人形机器人行业发展。国泰海通、元大证券等多家机构陆续上调目标价，优必选成为资本衡量具身智能估值的重要基准。然而，在远期想象力的另一面，是投资者对商业化兑现能力的严苛审视。具体到投资标的的筛选，资本市场已经形成了核心筛选标准，包括全栈技术自主可控、量产交付能力过硬、真
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