重点看，他没有预测市场走势，而是聚焦于生意本身，只谈泡泡玛特的生意模式、竞争壁垒等和经营相关的内容。段永平表示，泡泡玛特的壁垒目前看上去有几个：已经建立起来的用户关注度（品牌）、艺术家的签约壁垒、全球各地的门店、强大的王宁和他的team。这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩会有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意了。不过，在持续性上的争议会持续很久的，所以他们可能还需要一直证明下去。段永平还表示：“前两年就看了一眼，觉得这是家蛮有意思的公司，创始人年轻且极为明白，企业文化也很好，但当时有点贵，也不知道盈利到底会怎么样。最近这次财报有点厉害，居然真的可以有这么好的盈利。我现在已经不需要想这个商业模式是不是可以行得通的问题了，也已经想通了可持续性的问题。当然，成长的过程都会有波折的，我会在未来慢慢地或者不慢地收集我想要的份额，除非我改变想法了。”机构看好长期发展券商中国记者注意到，4月以来超10家券商发布泡泡玛特相关研报，评级多为“买入”。华鑫证券认为，2025年Labubu现象级出圈验证超级IP效应，公司通过IP创造、运营能力及渠道拓展多轮驱动高速增长，且伴随公司海外市场持续开拓，以及未来新业态有序推进，有望打开新增长空间，看好公司未来从快速扩张进阶到健康可持续发展。太平洋证券称，泡泡玛特的创新业务孵化，强化IP体验。通过主题乐园+饰品店+主题展等形式，丰富线下内容体验，成功打造“popop”“POP BAKERY”等品牌，泡泡玛特城市乐园设备升级预计于2026年暑期完成，打造更具代入感的IP体验空间。截至2025年末，中国内地会员总数达7258万人，新增2650万人，会员复购率达55.7%。高盛最新研报称，泡泡玛特3月新推出两大IP系列——与三丽鸥及FIFA联名的毛绒玩具，在国内线上渠道全线售罄，需求强劲。排版：汪云鹏校对：祝甜婷
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