摘要：利润暴增120%、订单排到2027年，这家武汉千亿科技巨头一边疯狂赚钱，一边却在前三季度账上没钱，经营性现金流为负1.68亿元。如今它突然递表港交所，发起A+H上市，背后不是缺钱那么简单，而是一场从行业第二梯队冲向全球核心牌桌的生死突围。AI卖水人，藏在英伟达背后当外界都在追捧英伟达、OpenAI这类站在AI台前的明星时，一家来自武汉的幕后巨头，悄悄叩响了港交所的大门，它就是华工科技。很多人对这家公司很陌生，但它不是新面孔。早在2000年，华工科技就作为中国激光第一股登陆深交所，是湖北省第一家市值突破千亿的本土科技企业。它背靠武汉国资委，技术与人才体系源自华中科技大学，从传统激光装备起步，历经二十余年，成长为覆盖光互联、智能感知、智能制造三大业务板块的科技企业，也是AI算力链条上不可或缺的供应商。它不生产AI，却为英伟达、谷歌等全球AI巨头搭建算力高速通道，是藏在巨头身后的核心卖水人。而在业绩上，他像一个疯狂搞钱的隐形巨头。招股书显示，华工科技2025年营收143.55亿、净利润14.71亿，增速均超过20%。其中，AI算力光模块收入暴增134%，订单已排到2027年。进入2026年，增长势头更加迅猛。一季度预计净利润在6亿～6.4亿元之间，同比增长46.38%～56.13%。特别是光模块在一季度的盈利飙升了约120%。但在这份狂飙的业绩背后，却藏着一个极具冲击力的细节：2025年前三季度，其经营性现金流合计为-1.68亿元。其中一季度、二季度单季现金流分别为-3.43亿元、-1.39亿元，连续两个季度大额净流出。对于这一情况，公司给出的解释是：主要是为应对订单增长以及部分原材料供应波动，公司加大了备货。简单来说，AI算力需求爆发带动高端光模块供不应求，为保障交付，华工科技需要提前垫付资金，在全球范围内采购芯片、储备关键原材料、扩充产能，就是以现金流换市场空间。直到去年第四季度，随着订单回款，公司经营性现金流大幅转正至13.89亿元，全年经营现金流净额最终录得12.35亿元。A+H的阳谋：一场从第二梯队向牌桌中心的突围不过，即使华工科技的现金流在去年底回正，但在这场AI军备竞赛般的投入面前，也只是杯水车薪。毕竟，要在全球范围内与英伟达、谷歌这些吞金兽共舞，仅靠A股市场的融资体量和节奏，显然是无法满足其极速扩张的胃口的。冲击港股，也正是为了解
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