，供给逐步恢复。而当前情形存在差异，卡塔尔生产设施本身受损，供给恢复将更多取决于工程修复能力而非通道调整，其周期可能延长至年维度。同时，美国、俄罗斯等潜在替代来源的可释放增量有限，短期内难以完全填补缺口。在需求侧，韩国约64.7%的氦气进口来自卡塔尔，日本对卡塔尔的依赖度约28%33%，中国台湾对海湾地区的氦气依赖度接近69%。即便是全球主要生产国美国，在20212024年间仍有约28%的进口依赖卡塔尔，供给体系并未实现完全自给。卡塔尔也是中国大陆氦气进口的重要来源，但俄罗斯供给占比在2025年底已超过50%，在一定程度上分散了单一来源风险。与此同时，氦气几乎无法长期储存。其分子极小，难以完全密封，且有效储存周期约45天。这意味着不同于石油或粮食，氦气无法通过储备跨周期调节，只能依赖持续稳定的生产与运输。生产真正依赖的从来不是存下来的储量，而是持续不断的供应量。各经济体的暴露程度开始分化。根据Trend Force，韩国存储芯片制造对氦气依赖极高，三星与SK海力士成为全球氦气消耗强度最高的生产主体之一。危机爆发后，两家企业已推进供应多元化、扩大回收利用，并与Linde、Air Products等供应商签署长期合同，以更高价格换取稳定供给。台积电通过来源分散、较高回收率以及库存缓冲，目前可维持两个月以上供应，但其先进封装生产线对氦气消耗更高。日本来源分散，库存覆盖日美两地，目前可支撑至五月初，并已启动美国替代采购，但企业端已开始收紧销售，供给趋紧迹象正在显现。整体来看，这一轮氦气冲击不会以剧烈波动集中体现，而更可能持续传导，虽然不会立刻中断产业链，但会不断压缩产能弹性，最终在半导体（核心股）、医疗及高端制造体系中，形成持续性的供给约束。2. 化肥（高风险）：全球粮食安全的关键投入霍尔木兹海峡本身就是全球化肥供应体系的关键通道。2025年，海湾地区化肥及相关原料出口约4658万吨，其中超过90%都要经过霍尔木兹海峡。从品类看，尿素、磷酸二铵（DAP）、氨以及硫磺等关键产品，对这一通道的依赖都很高对应的全球出口占比分别约为35%、26%、24%和47%（海运贸易占比约44%）。一旦海峡通行受阻，冲击不会停留在个别品种，而是会从上游原料一路传导至成品端，对全球化肥供给形成整体影响。从贸易流向看，印度、巴西、中国、土耳其、摩洛哥以及东南亚等国家，是霍尔木兹化肥出口的主要承接地
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