全生命周期的客户服务能力。券商合规风控能力也需进一步提升。《意见》进一步压实了中介机构“看门人”责任。证监会发言人答记者问中提到，完善保荐机构及保荐代表人监管制度，加强保荐机构执业质量评价，严厉打击配合造假、突击入股等违法违规行为。“政策核心在于统筹制度包容性与全链条监管有效性。”赵然表示，尽管政策在发行端体现包容性，但监管在持续督导、退市执行、财务造假追责等方面均体现从严导向。在他看来，这意味着券商面临的合规风险与声誉风险上升。在地方政府推送机制下，保荐机构仍需独立履行核查责任，不受推送信息影响；未盈利企业上市后的持续督导难度加大，需要建立更精细化的风险监测机制。他还提到，这将促使券商完善内部质量控制体系，行业马太效应或将进一步显现。这是非银分析师们的共识。张凯烽认为，本轮政策对券商板块的影响更偏结构性，而非全面性。短期看，政策有助于改善资本市场改革预期，提振券商板块情绪；中期看，真正受益的仍是投行、机构交易、做市及资本中介能力较强的券商，而传统零售经纪业务的直接弹性相对有限。兴业证券非银分析师徐一洲认为，具备全业务链协同优势与风控严密的头部券商率先享受制度红利，将带来盈利和估值的修复。西部证券非银分析师在看好头部券商外，还提出具有业务/区域特色化的中小券商也会在资本市场发展中收获机遇。排版：汪云鹏校对：祝甜婷
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