争优势角度看，可关注硬科技、高端装备、工业母机、进口替代和自主可控等。记者：近年来您一直比较看好黄金，近期中东地区冲突反而让金价下跌，您认为这一价格波动背后的交易逻辑是什么？您怎么看金价短期和中长期的走势？李迅雷：我从2016年起就推荐黄金。从大逻辑上看，黄金投资主要是因为它具有两大属性，即保值属性和避险属性，前者是为了应对货币泛滥，后者是为了应对“天有不测风云”，所谓“盛世珠宝，乱世黄金”。在百年未有之大变局加速演进的背景下，避险属性则是推动黄金上涨的重要原因。同时，我也多次强调过，做投资一定要有一个基本理念，“涨多了会跌，跌多了会涨”，黄金今年短期内涨幅非常明显，出现一些回调从逻辑上也是能够理解的。当然，对于中长期走势，我认为，在全球债务高企、美元信用弱化的大背景下，黄金的战略性价值并没有发生变化。近期中东地区冲突引发的金价下跌，我认为有以下几方面因素。一是强美元，黄金是以美元计价的资产，美元指数一度突破100，将不利于金价。二是紧缩预期，油价上涨将抬高通胀，期货市场隐含的美联储降息时点已推迟至2027年下半年，黄金作为非生息资产面临持有成本增加的挑战。三是流动性，地缘冲突持续推升包括流动性储备、追加保证金需求等的现金需求，可能抑制避险买盘甚至出售黄金变现。四是部分央行也开始出售黄金，当然，我们也看到了我国央行战略性配置黄金，目前已连续第17个月增持黄金。记者：您如何看待全球通胀格局的演变可能性，我国会面临何种程度的输入型通胀影响？李迅雷：本次美以伊冲突可能抬高油价中枢水平。短期内，油价大幅上升是霍尔木兹海峡通航危机、部分油气生产设施受损等引发的供给短缺所导致，当然也包含了一定的恐慌情绪。中长期看，若霍尔木兹海峡摩擦长期化，物流成本、保险费、风险溢价等都将导致油价上行。石油素有“通胀之母”之称，石油作为工业生产的原材料、燃料等影响化工、制造、农业、交运等各行业成本，也会通过能源消费直接影响居民价格水平。由此，本次美以伊冲突将推升全球通胀水平。当然，冲突走势的不确定性也很高，如果短期能够缓解，通胀水平后续会逐步回落；若极端情况下，冲突升级并持续较长时间，全球或面临经济衰退，总需求将受到抑制，这也会对价格水平产生不同的影响。中国是全球最大的原油进口国，上游原材料向中游传导或较为通畅，但受国家调控政策影响，油价涨幅有所收敛。不过，由于一些行业供大于求的阶段性矛盾依然存
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