2025年，证券行业交出亮眼的资管成绩单，受托资产总净值突破10万亿元，以主动管理为核心的集合资管规模占比历史性超越单一资管占比，标志着证券行业正告别通道依赖的旧模式，进入主动管理驱动的新周期。在规模扩容与结构优化的双重驱动下，资管业务正成为券商业绩增长的重要稳定器，行业头部集聚效应强化。集合业务规模占比攀升2025年券商资管业务转型稳步推进，规模企稳回升、结构持续优化，主动管理成为驱动增长的核心动能。中国证券业协会最新数据显示，截至2025年末，券商资管受托资产总净值达10.21万亿元，同比增长5.49%。从业务结构细分来看，2025年，券商集合资管业务规模占比升至33.72%，首次超过单一资管业务，扭转了长期以来通道业务主导行业的格局。以通道业务为主的单一资管业务规模有序压降，业务占比回落至32.84%。同时，券商资管产品投资类型更加多元化，非固收类资管规模约3.6万亿元，同比增长16%。在收入端，主动管理能力的提升直接转化为经营业绩。已披露2025年年报的25家上市券商，合计实现资管业务净收入406.29亿元，同比增长8.09%，增速高于行业规模增幅，主动管理高附加值属性凸显。其中，头部机构优势突出，中信证券以121.77亿元资管业务净收入领跑行业，同比增长15.9%，是唯一收入破百亿元的上市券商；广发证券、国泰海通分别以77.03亿元、63.93亿元紧随其后，其中国泰海通增速高达64.25%，业务整合红利充分释放。在增速方面，2025年，中金公司、招商证券的资管业务净收入同比增速分别达30.84%、21.72%。国联民生、中信证券、中泰证券、光大证券、广发证券的资管业务净收入同比增幅均在10%以上。不过，行业分化态势进一步加剧，12家上市券商的资管业务净收入同比出现下滑。西部证券非银金融首席分析师孙寅表示：“资管新规及后续相关政策实施以来，通道类定向资管（单一资管）规模持续压降，而集合资管规模连续两年恢复正增长，券商资管基本完成从通道业务向主动管理的转型。券商资管规模的持续回升表明资管新规对该项业务的影响已基本消退，在券商集合规模逐步扩张以及公募化趋势下，投研能力、主动管理能力对券商资管业务的开展变得更为重要。预计未来不同券商资管的经营模式各有特色，以主动管理为特色的集合资管以及协同投行的专项资管规模或持续提升。”夯实主动管
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