产质量稳健获得市场认可，近年来估值中枢提升；股份行盈利波动较大，资产质量分化明显，估值区间更宽；部分优质城商行凭借区域优势与精细化经营能力享有估值溢价。”中金公司研究部副总经理、银行业分析师林英奇向记者表示。对于A股银行股估值下行的原因，林英奇认为，这既是行业从快速增长到高质量发展带来的理性回归，也包含市场对息差收窄、资产质量隐忧与转型压力等因素的过度反应。分红承诺难换估值溢价在多家银行披露的估值提升计划中，稳定现金分红、增强投资者回报均被列为关键举措。以交通银行为例，该行已连续12年保持30%以上的现金分红率，并在2025年发布的计划中承诺，2025年至2027年每年现金分红不少于当年归母净利润的30%。2025年度，交通银行拟每10股分配现金股利3.247元，截至2026年4月15日，股息率超过4.5%。然而，市场并未给予其更高估值。但这并不意味着市场对低估值、高股息的银行股全无兴趣。恰恰相反，资金正在形成一种结构性偏好，而这一偏好也揭示了高股息策略的有效边界。西部地区某信托公司资本市场部总经理的观察颇具代表性：“银行股可归入‘类债’资产，可以稳定获取股息。”这正是近年来险资和国家队持续增持银行股的底层逻辑：在无风险利率不断下行的环境中，银行股4%至6%的股息率具备一定吸引力，这种“类债”逻辑更匹配那些盈利稳健、资产质量扎实的银行。“2023年至2025年，银行股基本面表现下行，但在化债大背景下，银行守住了系统性风险底线，国有大行演变为确定性的高股息‘类债’资产，吸引了险资等长线资金配置。同时，中央汇金大规模增持沪深300ETF、上证50ETF等，为银行股提供了极具韧性的估值底。”国信证券银行业首席分析师王剑表示。资金不仅青睐银行股的“类债”属性，也看重其股价增长潜力。“以江苏银行为代表的优质区域城商行，市净率仅0.8，兼具低估值、资产规模增长强劲以及息差收窄幅度放缓等优势。若当前资产增速得以维持，其潜在年化收益率有望达到较高水平。”某上市公司负责投资者关系管理人士说。这部分股价上涨空间更多需由业绩提供支撑。“此前银行股上涨主要来自二级市场的估值修复，如今修复接近尾声，后续行情将更多依赖业绩增长。若分红比例进一步提升，股价仍有上行空间。”某国有大行人士直言。还有一个市值管理障碍引起投资者关注：银行难以通过股份回购来提振估值。有投资者向平安银行建议：“分红时可考虑
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