（原标题：每经热评｜2.41亿元高杠杆并购折戟 国晟科技暴露履约两大硬伤） 4月13日晚间，国晟科技（SH603778，股价26.81元，市值177.00亿元）公告称，公司董事会审议通过了终止收购孚悦科技100%股权的议案，原因是本次交易先决条件中的并购贷款未达成。这笔交易最早披露于2025年11月25日，孚悦科技100%股权总价约2.41亿元，以全现金收购。国晟科技自认“囊中羞涩”，提示公司截至2025年6月末资产负债率已升至66.48%，同期经营活动现金净流出6361万元，流动性不足，需要靠并购贷款来完成本次收购，覆盖80%的收购款，公司实际需要动用的自有资金不超过4812万元。需要注意的是，如果并购达成，交易对手还需要将20%的收购款返给上市公司作为后续业绩对赌履约保证金。也就是说，国晟科技可以在不占用自有资金的情况下就完成此次收购，可谓将并购杠杆拉大到了极致。国晟科技是一只“大牛股”，备受市场关注。其股价于2025年9月启动，而上述并购事宜是其股价大涨极为重要的推动因素。在并购失败的利空突袭之后，4月14日国晟科技股价“一”字跌停。截至当日收盘，“卖一”位置仍有多达7181万股的封单。4月15日，公司股价继续“一”字跌停，收盘“卖一”封单进一步增至7822万股，股价短期走势不容乐观。今年1月15日，国晟科技曾披露，本次交易的并购贷款尚在审批中，贷款办理完成时间由1月15日延长至4月15日。动用并购贷款是杠杆收购的常见操作，在股价大涨、市场一致看好的背景下，为何银行在长时间审核之后，还是不愿意给国晟科技贷款？笔者认为，并购条款暗藏的履约硬伤，应当是核心原因。孚悦科技成立于2024年6月，是一家从事高精密度新型锂电池外壳材料的生产企业，成立时间非常短，没有可靠的财务数据作为估值依据，2.41亿元的估值溢价超过11倍。为了匹配高溢价，卖方给出了3年累计9000万元的业绩承诺，只要孚悦科技不亏损，那卖方最多也就赔偿9000万元，另外1.5亿元稳赚不赔。这样的业绩承诺缺乏有效约束力，孚悦科技实际经营情况也就难有保证，标的资产能否保值存在巨大不确定性。由于并购贷款年限较长，贷款用途的风险也要远高于一般贷款，因此一项失败的并购可能拖垮一家企业，导致并购贷款难以回收。国晟科技动用高杠杆，对交易对手却只有弱
=*=*=*=*=*=
当前为第1/2页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页