4月16日晚间，合盛硅业（603260.SH）发布2025年年度报告，报告期内，公司营业收入204.99亿元，归母净利润-29.91亿元。造成公司2025年亏损的最大影响因素在于光伏业务出现重大变化，产生较大的停工损失与运营亏损，同时，公司对光伏等长期资产计提16.99亿元资产减值准备。资产减值未对公司现金流造成影响，公司2025年经营活动净现金流量净额为40.13亿元。公司表示，将继续密切关注市场变化，动态优化生产经营安排，并持续推进高附加值产品的研发与产业化，着力提升整体盈利能力和抗风险能力，保持经营性现金流为正，为公司的长期健康发展奠定坚实基础。行业底部阶段保持龙头地位，复苏新周期已至当前，工业硅、有机硅等化工行业正处于周期性低谷，底部特征显著，产品价格面临下行压力。在供需双双触底企稳、政策支持预期增强、产业链各环节协同深化的共同驱动下，行业周期底部的复苏迹象正逐步浮现。其中，有机硅是合盛硅业第一大主业，2025年实现营业收入95.75亿元，毛利率11.77%。2025年有机硅行业上半年持续承压，下半年特别是第四季度在国家“反内卷”号召及行业协同减排推动下恢复，呈现周期反弹态势。华安证券研报指出，2025年11月以来，有机硅行业通过减排降碳会议达成减产控排共识，行业自律推动产品价格修复。据百川盈孚统计，有机硅中间体价格由2025年10月底的11000元/吨，上涨至2026年4月初的14500元/吨，行业协同调控成效显著。后续随着减排标准严格落实与行业核查力度持续加大，有机硅行业供需格局有望持续改善。2025年末有机硅行业毛利已进入扭亏区间。当前，多家券商对合盛硅业的核心共识非常明确，有机硅价格每上涨1000元/吨，预计公司利润弹性大约为6.5亿至7.4亿元区间，按税后口径调整看，约对应5.5亿元的净利润。招商证券研报认为，随着下游产业升级及新材料渗透率提升，有机硅需求有望保持稳步增长态势，而由于盈利水平、资金回报预期、环保与安全监管趋严等因素影响，行业实际新增供给节奏明显放缓。因此，该券商认为有机硅行业供需格局将迎来持续好转。合盛硅业目前拥有173万吨/年有机硅单体产能，伴随有机硅产品价格及盈利的修复，公司作为行业龙头有望持续受益。合盛硅业在年报展望2026年也指出，有机硅市场产能规模稳定，下游新兴领域需求持续释放。据百川盈孚
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