月创下历史新高。但国信证券指出，尽管存款搬家为市场带来增量资金，但其规模远小于留存在银行体系内的规模。仅约10%～20%会分流至资管产品，带来6万亿～13万亿元的增量。前述沪上某中型公募销售人士也向记者补充其调研观察称，“银行定存客户多为风险厌恶型投资者，对资金安全性的关注远高于对利率的敏感度，到期续作率大致在90%左右。其余资金大多会流向保险、理财等相对低风险的产品。直接入市的资金比例约为2%～3%，会优先考虑固收+、FOF等含权比例较低的产品。”对于银行理财与公募基金的分化，李进认为，这揭示了低利率和监管趋严背景下两类机构因风险偏好差异呈现的阶段性结果。“银行理财以低风险客户为主，产品净值化后波动加大，客户体验下降；公募基金凭借丰富的产品线和更强的市场适应性承接了部分资金，但‘固收+’等热门赛道同质化严重，考验差异化投研能力。”国信证券进一步判断，考虑到居民存款搬家的叙事起点，很大程度上依赖于2023～2024年高息存款的集中到期，预计2026年下半年存款搬家的规模增速将放缓。后续主动权益基金规模能否持续扩张，不仅依赖资金面的推动，更需要得到新的资金面（如海外增量资金买入中国核心资产）和业绩基本面预期的支撑。券商的“甜蜜负担”持续高位的开户数为券商带来潜在的业务增量。东吴证券非银金融首席分析师孙婷分析，年初以来市场交投活跃，一季度日均股基交易额接近3.1万亿元，同比增长超50%，预计2026年证券行业净利润将同比增长15%，其中经纪业务预计收入增长23%。中信建投证券也指出，新开户集中放量为A股慢牛行情筑牢了增量资金基础。目前已有券商释放了积极信号。东莞证券在近期的IPO招股书中披露的财务数据显示，2023至2025年，该券商业绩稳步上升，证券经纪业务收入占比也有所扩大。从报表来看，证券经纪业务是东莞证券规模最大、收入利润贡献最大的业务类型，占比近五成。其预计今年一季度归母净利润同比增长63.06%至80.23%，主要驱动因素为一季度股票基金单边成交额同比大幅上升，带动经纪业务手续费净收入及利息净收入双双同比增长。但个人投资者开户数的持续增长，也对券商的客户承接能力提出了更高要求。超458万个人新开户的背后，是海量长尾客户涌入资本市场。这类客户的投资经验和专业能力参差不齐，倒逼行业从“通道思维”向“专业投顾”转型。一个积极的信号是投顾队伍正在加速扩容。Wind数
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