计2026年一季度白酒板块整体报表端延续下滑和压力释放。在已披露2025年年报、业绩预告的公司中，白酒行业2025年营收及净利润几乎均大幅下跌，部分业绩遭遇腰斩，甚至首次亏损。在“行业格局与趋势”章节中，贵州茅台重点阐述了宏观政策红利与自身核心竞争优势，对当前白酒行业普遍面临的下行压力、调整困境着墨较少，也未就行业突围与破局路径给出明确思路。作为行业龙头标杆，其引领示范作用有所弱化。业绩大幅低于机构及自身预期自今年3月下旬以来，已有东吴证券、国金证券、方正证券、华西证券、信达证券等多家机构研报覆盖贵州茅台，这些机构给予的评级大多以“买入”为主，其中东兴证券、方正证券给予“强烈推荐”评级。从盈利预测情况来看，东兴证券3月末发布研报《提价点评：价格市场化改革再尝试，提价进一步增厚业绩》给出的预测显示，贵州茅台2025年营收同比增长3.9%，归母净利润同比增幅4.87%。方正证券3月末研报《飞天提价，市场化改革持续推进，向C而行》给出的预测显示，贵州茅台2025年营收同比增长9.06%，归母净利润同比增幅6.49%。与此同时，其他机构给出的预测数据也显示，贵州茅台2025年营收及净利润或能够实现个位数的增长。华福证券于4月16日、17日发布了2篇关于贵州茅台的研报。4月16日研报《品牌优势充分显现，市场化改革打开新局面》给出的预测显示，预计公司2025至2027年归母净利润分别为904.71亿元、946.22亿元及996.57亿元，同比增速分别为4.92%、4.59%、5.32%，且预测2025年营收同比增幅或达到5%。然而，公司发布年报后，也就是在4月17日盘后，华福证券再发研报《韧性犹在，勇拓新篇》，又下调了2025年、2026年的预测目标。值得一提的是，贵州茅台早在2024年年报中表示2025年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元。但实际对比来看，贵州茅台业绩显然是大幅低于预期。以上截图分别为4月16日、17日华福证券研报数据超半数分红进入“自己人”的口袋分红是贵州茅台绕不开的话题之一，作为“分红王”，贵州茅台依旧维持高分红。财报披露，2025年年度，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计分红约350.33亿元。若算上中期分红，2025年贵州茅台分红总额超过650亿元，这一分红金额创年度历史新高；且
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