略转移上。资金用脚投票业绩上的颓靡迅速传导至二级市场。一季报发布后的首个交易日，蓝思科技H股股价遭遇大幅下挫，一度跌超20%，股价创港股上市以来新低；A股亦一度跌超15%，盘中触及24.94元/股，创下年内新低。截至当日收盘，蓝思科技港股、A股均跌超12%，直到次日，蓝思科技AH股才出现小幅回调。需要注意的是，在一季报发布前不久，花旗就曾发表研报表示，将蓝思科技H股目标价由32港元下调至27港元，维持买入评级；A股目标价由38元下调至32元，评级由买入降至中性，主要反映其对2026及2027年净利润预测分别下调26%及14%。据介绍，该行预期蓝思科技今年上半年业务或较疲弱，受安卓手机存储器价格上涨、iPhone淡季及汇率因素拖累。但花旗同样指出，下半年存在多项驱动因素，包括苹果折叠手机或于下半年推出、北京车厂新SUV型号的汽车玻璃业务启动，以及收购标的元拾技术的服务器业务贡献。2027年增长有望加快，受益于折叠手机及汽车玻璃业务全年贡献，以及旗舰手机20周年纪念版采用钛金属外壳与前后盖3D玻璃设计。除此之外，美银证券也在蓝思科技一季报出炉后发表研报表示，蓝思科技今年首季录得亏损，因营运开支较高及汇兑亏损，预期汇率风险及Android客户订单疲弱的影响将于短期内持续。不过，公司将受惠于iPhone 2026至2027年的规格升级，而其多项新业务扩张亦应支持长期上行空间。该行将2026至2028年盈利预测下调14%至24%，将蓝思科技H股目标价由28港元降至24港元，重申买入评级；蓝思科技A股评级由买入降至跑输大市。需要重点关注的是，美银证券强调蓝思科技A股估值偏高，目前交易于30倍预测市盈率，接近历史平均水平，较主要苹果供应商平均21倍的估值存在溢价，A股目标价由33元降至27元。具体来看，蓝思科技在消费电子产业链上最直接的参照物是立讯精密，2025年，立讯精密实现归母净利润166亿元，同比增长24.20%，以4月17日收盘价计算的滚动市盈率约为26.23倍。这意味着，立讯精密2025年的利润规模是蓝思科技的4倍，利润增速也远超蓝思科技，但估值水平却远不如蓝思科技。工业富联作为苹果产业链（核心股）中体量最大的代工巨头。2025年，公司实现营业收入9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，同比大增51.99%，但截至4月17日收盘，其滚动市盈
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