%，环比+25%/19%/23%/34%/10%。特别是比亚迪连续5个月出口破10万，吉利外销达8万等表现亮眼。我们认为自主品牌3月乃至Q1外销高增的核心原因，主要系：本地化产能建设进入收获期，如25H2在巴西建成的比亚迪和长城工厂，为南美销量提供坚实保障；中国新能源车的规模优势显现，在海外的认可度持续提升。3月25日举办的泰国车展上，比亚迪预定量高达1.8万辆，超越丰田成为第一；上汽、长安、奇瑞订单量也均超1万辆，展现出中国品牌充足竞争力。展望：强新车周期+海外拓展，看好Q2内外销双旺（1）内销：车展将至销售旺季临近。展望Q2，我们看好车展前后的新车发布，带动终端需求继续改善。4月24日至5月3日，第十九届北京国际汽车展览即将举办。我们建议关注车展前后上市的重要新车。我们预计4月上旬消费者持币观望较多，但随着新车的密集上市，4月下旬后将开启结构性复苏行情。（2）出口：中国汽车优势持续凸显。中东局势扰动带动油价攀升，欧洲市场，德国、法国油价自冲突以来分别上涨17%/12%。如中东冲突持续，海外能源危机将持续提高电车的经济性优势，进而提升海外NEV的渗透，利好中国品牌26年出海，特别是在欧洲及东南亚等油电平价进展较快的地区。风险提示：贸易相关风险，竞争加剧风险，技术迭代与商业化不及预期风险。风险提示1）贸易相关风险如果海外关税、补贴政策及本地化要求收紧，地缘政治不确定性上升，可能对中国品牌出海节奏、盈利水平及估值带来扰动。2）竞争加剧风险若国内外车企与零部件厂商竞争超预期，或价格战持续时间与烈度超预期，或高端化车型渗透不及预期，都可能将压制整车与汽零企业盈利改善空间。3）技术迭代与商业化不及预期风险智能驾驶法规落地、用户付费意愿、人形机器人（核心股）应用场景开拓均存在不确定性，如端到端/L3-L4、人形机器人本体与关键零部件商业化进度不及预期，将影响相关板块成长性与估值中枢。相关研报研报：《内需环比修复，出海市场加速》2026年4月16日宋亭亭 分析师 S0570522110001 | BTK945王立献 分析师 S0570525020001张高栋 联系人 S057012412000



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