以广东松发陶瓷股份有限公司为例，2025年，公司实施重大资产重组，主营业务从传统陶瓷制造变更为高增长的船舶制造行业。恒力重工及其子公司被纳入公司合并报表范围，公司资产质量得到有效改善。第四类是公司治理与内控缺陷整改到位，消除合规类风险。部分公司被实施风险警示并非源于持续亏损，而是因为内控失效、资金占用、违规担保等治理问题。在完成资金偿还、整改到位、内控审计意见改善后，同样可以申请撤销风险警示。例如，丹阳顺景智能科技股份有限公司因已解决原控股股东花王国际建设集团有限公司及其附属企业丹阳市王府酒店有限公司非经营性资金占用问题，而申请撤销其他风险警示。中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，新一轮退市制度改革后，A股ST类公司的自救逻辑与能力已发生根本性转变。一方面，企业告别过去依赖财务技巧“保壳”的模式，回归经营本质，通过优化产品、开拓市场等举措实现扣非净利润与营收双达标，完成从“被动保壳”到“主动造血”的转变；另一方面，在新规约束下，企业进行资产重组不再盲目跨界，而是更倾向于引入能持续贡献营收和利润的优质资产，通过同行业整合或引入强产业背景投资者，实现精准赋能与高质量脱困。市场生态持续优化ST类公司多措并举走出困局的背后，是A股市场正发生深刻变革——上市公司治理日趋规范，良性循环的市场环境逐步形成。首先，监管审查导向发生转变。过去，证券交易所对摘帽申请的审查多聚焦于财务指标是否达标；如今，监管部门更加注重穿透式核查，重点关注营收真实性、交易公允性、主业可持续性以及重整方案的产业合理性。在董忠云看来，这提高了退市机制的精准度与包容性。新规下，有真实业务、只是暂时陷入困境的公司获得发展机会，退市机制更加精准地指向那些已丧失发展前景的劣质企业；同时，加速低效产能出清，降低“壳资源”价值，无主业、无核心技术的公司将被快速淘汰，推动市场形成优胜劣汰的良性循环。其次，市场逻辑从“炒摘帽、炒壳资源”转向“看质量、看持续经营能力”。苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，真正具备修复价值的公司能通过主业改善或资产重组摘掉风险标签，而空壳公司则因无法同时满足营收、利润、治理等多维要求而加速退市。这直接改变了过去“赌重组、炒壳资源”的非理性逻辑——投资者不再押注于财务“大洗澡式”的突击保壳，而是更关注公司主营成长性、资产质量及治理规范性。更为重要的是，相关企业
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