高涨担忧加剧的背景下，市场对美国财政的可持续性以及中央银行的独立性等制度层面的信任度正在面临考验。随着市场对美国政府政策制定连贯性的担忧加剧，替代性避险资产的吸引力随之提升，美国国债作为全球最低成本美元借款工具的地位正面临来自外国开发银行的新挑战。英国《金融时报》报道称，在全球动荡时期，美国国债历来是热门避险资产，而由于投资者开始将目光投向美国国债以外的资产，由世界银行、欧洲投资银行以及德国国有的德国复兴信贷银行等机构发行的美元债券近期纷纷走强。目前，这类美元债券的收益率已基本与美国国债收益率持平。另外，以人民币计价的债券在国际市场发行规模呈现上升趋势，反映了海外资产管理机构和相关企业的配置需求。葡萄牙公共债务管理机构IGCP，E.P.E.（IGCP）日前宣布，已通过私募方式成功发行首笔以离岸人民币计价的债券（即“点心债”），成为欧元区首个发行点心债的主权国家。IGCP此次发行点心债规模为19.9亿元人民币（约合2.49亿欧元），期限为8年，票面利率为1.765%。业内人士表示，本次发行建立在葡萄牙连接欧洲与中国资本市场的开创性角色之上。2019年6月，葡萄牙成为首个发行在岸人民币债券（即“熊猫债券”）的欧元区国家，募集20亿元人民币，期限三年，票面利率4.09%。从2019年在岸熊猫债到2026年离岸“点心债”的转变，体现了葡萄牙债务管理战略的成熟演进。同时，票面利率从2019年的4.09%下降到2026年的1.765%，票面利率的大幅下降凸显出当前以人民币计价的融资相较于传统美元或欧元融资的成本优势。这既反映出离岸人民币市场的成熟，也体现了国际投资者对人民币计价主权资产日益增长的信心。
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