。除此之外，市场风格潜在转变与流动性收紧，也可能对全球AI龙头估值造成压力。在A股市场，科技、周期、金融等大类资产估值已历经长达两年的趋势性上涨，整体处于多年较高位置，而消费、红利等大类资产却处于近几年相对偏低水平。未来，市场主线风格有可能从成长转向价值。此外，海外货币流动性接下来大概率会朝着边际趋紧的方向去演化，对于此前大幅受益于流动性宽松的AI龙头们并不友好。一旦全球AI整体估值中枢下移，源杰科技也恐难独善其身。总之，源杰科技暴涨，是AI浪潮下的业绩高增与流动性宽松共同催生的结果。但650倍的估值，或将未来数年持续高景气提前反馈，然而下游巨头们高资本开支可持续性及宏观流动性的潜在转向，都是悬在头顶的变数。打破茅台魔咒，终究要交由持续高增长的兑现来破解。



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