距在10年以上。商业航天，也是一个考验信念感的新兴领域。SpaceX的创业路上，来自官方机构美国国家航空航天局（NASA）的订单和资金支持起到了关键作用，而中国商业航天企业起步阶段主要依靠市场化风险投资。民营火箭公司的收入，来自为低轨星座运营商、科研机构、商业遥感公司提供卫星发射服务。这些商业发射需求少、变现慢，而火箭研发周期长、投资大，企业连续亏损是常态。蓝箭航天一路走来，不断有老股东清仓离场。基石资本不仅敢于重仓，甚至在其技术突破的里程碑时刻坚定加仓。如今，基石资本旗下基金合计持有6.31%的股权，成为蓝箭航天最大的机构股东，有望为无锡国资等LP创造良好回报。2020年9月，在蓝箭航天的C+轮融资中，基石资本通过马鞍山领衔基石等机构联合领投1.98亿元，对应蓝箭航天估值为52亿元。当时，蓝箭航天正全力攻坚技术难度极高的液氧甲烷火箭，这是SpaceX的技术路线，而当时大多数火箭企业都采用固体燃料。张维认为，其前瞻性地选择了中大型液体火箭路线，并以极大决心快速建立关键基础设施，实现了两年以上的领先，建立了“时间护城河”，这将为其带来长期发展优势。此后，基石资本又持续追加两轮投资。2023年12月，其以无锡产发惠新朱雀基石为主体投资10亿元，对应蓝箭航天估值为177亿元。2025年7月，基石通过芜湖博霖基石以8318万元受让221.8万份老股（表7）。重仓下注，源于深刻的产业认知。基石资本董事总经理、蓝箭航天董事浦槟岩总结道，商业航天是“四高一长”（高技术、高投入、高风险、高效益、长周期）的赛道，但火箭如同“高速公路”，未来市场潜力巨大。而且，火箭企业的商业逻辑较为清晰，所需要的技术突破在理论上的确定性很高，到头来，企业比拼的是综合发射成本和产品稳定性，先行者优势突出。在耐心资本的一路陪跑中，蓝箭航天连续突破技术难关。2025年12月，朱雀三号成功入轨，这是中国首枚成功入轨的可重复使用液氧甲烷火箭。当月，蓝箭航天的科创板IPO申请获受理，正式冲击“商业火箭第一股”。此时，随着AI算力需求指数级增长，地面数据中心面临能耗、土地和散热等瓶颈，太空计算成为大国必争赛道，“算力星座+可重复使用火箭”为代表的商业航天产业链价值彰显，其中，火箭成为壁垒、Beta最高的环节，可望迎来海量商业发射需求，商业化闭环瞬间从周期漫长提速到清晰明确。而机构要投明星公司，“不托关系连尽调资料都
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