资金博弈结果，而是市场对具备全球竞争力、拥有长期成长确定性赛道的理性定价，产业趋势是决定溢价持续性的核心变量。AH股折溢价格局重构，本质是全球资本用真金白银投票，认可中国经济从传统工业模式向新经济模式转型的成果，确立了硬科技在国家产业体系与资本市场中的核心地位。硬科技H股溢价的四大逻辑支撑中国硬科技企业出现H股溢价，是业绩支撑、行业稀缺、筹码稀缺与全球资本青睐共同作用的结果，具备扎实的底层逻辑，也标志着中国硬科技资产的估值重构进入新阶段。一是业绩持续增长与盈利质量优异，这是硬科技获得估值溢价的根本保障，也是全球资本长期持有硬科技资产的核心底气。外资定价体系高度看重盈利确定性、现金流稳定性与业绩兑现能力，唯有基本面扎实、成长路径清晰的龙头企业，才能突破估值桎梏，获得持续溢价。宁德时代的溢价，核心在于其业绩具备强劲且稳定的支撑。公司2025年归母净利润同比增长超42%；2026年一季度营收与扣非归母净利润同比增长均突破52%，大幅超出市场预期。与此同时，澜起科技、兆易创新等半导体龙头，受益于AI算力爆发与存储芯片行业高景气周期，业绩增速领跑全球同业。2025年，澜起科技归母净利润同比增长超58%，兆易创新同比增长超49%，在全球半导体周期复苏中牢牢占据核心卡位。与传统企业依赖投资与要素投入的增长模式不同，这些硬科技龙头依托技术创新、全球市场拓展与国产替代实现高质量增长，成长持续性更强、抗周期能力更优，为H股溢价筑牢了最坚实的基本面根基。二是行业稀缺性与核心产业地位突出，进一步将硬科技企业的赛道优势转化为估值溢价，成为支撑H股高溢价的重要力量。当前，新能源、半导体、AI算力等领域，兼具国家战略高度、全球产业发展趋势与国产替代红利，是全球资本重点布局的“黄金赛道”，而港股市场此类优质标的供给极度稀缺，供需失衡之下，优质硬科技龙头的估值优势持续凸显。从全球产业格局来看，新能源转型与AI革命双轮驱动，动力电池、存储芯片等产品需求持续释放，中国企业已实现从跟跑到领跑的跨越。SNE Research数据显示，2025年宁德时代动力电池使用量全球市占率达39.2%，较上年提升1.2个百分点，连续9年位居全球第一；储能电池出货量连续5年全球领跑，成为全球新能源产业的核心引擎。在科技自立自强战略指引下，这些硬科技企业获得政策、资金与产业链全方位支持，国产替代进程加速，成长空间持续打开，港
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