年报一出，证券行业各业务条线的最新概貌也跃然纸上。2025年，在政策优化与市场回暖的双重利好下，资产管理行业延续了良好发展态势，规模稳步增长。作为这一领域的重要参与者之一，券商资管积极深化主动管理转型，在多元竞争格局中寻求差异化发展路径。随着年报披露接近尾声，各家券商也纷纷交出了资管业务“成绩单”。整体上看，头部集中趋势有所加剧，行业分化进一步拉大，主动管理能力成为决胜的关键。强者恒强：前十券商贡献近九成收入根据Wind及上市公司公告统计，截至4月21日，已有32家券商披露2025年资产管理业务收入情况。数据显示，这32家券商合计实现资管业务手续费净收入421亿元，同比增长7.12%。其中，“券商一哥”中信证券继续领跑，是唯一一家资管业务手续费净收入突破百亿的券商，达到121.77亿元，同比增长15.9%。广发证券依托控股广发基金和参股易方达基金两家头部公募的协同优势，以77.03亿元位居资管业务手续费净收入次席。国泰海通则以63.93亿元的资管业务手续费净收入排名第三，增速高达64.25%，为目前已披露年报券商中最高增速。该公司解释，2025年资管业务实现了整合发展，红利不断释放，管理规模显著增长。此外，中泰证券、华泰证券、中金公司、东方证券、中信建投等5家券商的资管业务手续费净收入均超过10亿元。其中，中泰证券以23.62亿元位居国泰海通之后，排名第四，同比增长14.09%，主要得益于子公司中泰资管及万家基金管理费收入增加。纵观头部券商阵营，明显呈现分化表现的是华泰证券。该券商2025年资管业务手续费净收入为17.98亿元，同比下降56.64%。业界人士分析，这主要是由于华泰证券出售了控股美国子公司AssetMark，导致并表收入大幅减少。中金公司、招商证券则有相对不错的表现，2025年资管业务手续费净收入增速分别达到30.84%、21.72%，光大证券和国投证券也都实现了10%以上的增长。与国泰海通通过合并实现业务增长类似的还有国联民生，该公司2025年资管业务手续费净收入为7.83亿元，同比增长18.59%。值得注意的是，2025年资管业务手续费净收入前十名券商合计实现收入365亿元，占上述32家券商总收入的87%，较上一年同期提升5个百分点，行业集中度进一步加剧。分化加剧：部分中小券商收入“腰斩”在头部机构高歌猛进的同时，
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