股国际机构敏锐捕捉这一趋势，给予战略科技行业更高的估值权重，让行业稀缺性直接转化为企业的估值溢价。三是筹码供给高度稀缺，成为推升硬科技H股溢价的重要市场推手，进一步放大了硬科技资产的估值弹性。港股市场长期以金融、地产、传统能源、互联网平台类标的为主，硬科技制造、高端芯片、算力设备等战略赛道标的供给严重不足，具备全球竞争力的优质龙头更是屈指可数，这种稀缺性从总量、龙头、股本三个层面全面体现。从总量来看，港股硬科技资产占比偏低，难以满足全球资金对中国硬科技资产的配置需求；从龙头来看，真正具备核心技术壁垒、全球市场份额与持续业绩兑现能力的硬科技头部企业数量极少，头部效应被极致强化；从股本来看，宁德时代、兆易创新等硬科技龙头的H股股本占比均不足5%。相较之下，A股硬科技标的丰富、股本规模较大，估值拉升难度相对较高；而港股市场的供给约束叠加流通筹码稀缺，使得全球资金只能集中抢筹优质龙头，直接推升H股估值，让溢价效应持续放大。四是全球资本持续青睐，为硬科技H股溢价提供了稳定的资金支撑，也彰显了中国硬科技资产的全球吸引力。比如，宁德时代和澜起科技港股上市均获得众多国际资本的基石投资。港股市场由国际机构投资者主导定价，主权基金、养老金等长期资金构成市场核心力量，其投资框架聚焦企业的全球竞争力、长期技术壁垒与产业格局，愿意为“不可替代的全球龙头”支付确定性溢价。长城证券指出，外资定价模型高度偏好全球竞争力突出、高ROE、治理透明的优质标的，将其视为布局中国增长的核心资产，在离岸市场形成了极高的筹码锁定度。相较于A股，H股作为离岸资产，以港元定价且挂钩美元，天然对齐了全球基金的本币考核需求，同时资金跨境流转更便捷，进一步吸引全球长线资金持续加仓。总体而言，硬科技H股溢价率的持续抬升，绝非简单的资金炒作，而是全球资本市场对中国经济动能转换、科技自立自强战略的深度定价，标志着中国资产的投资逻辑已从传统的“估值修复”转向基于产业趋势和全球竞争力的“成长驱动”。在新质生产力加速发展的浪潮下，具备核心技术、全球竞争力与长期成长确定性的硬科技龙头，其估值重构进程仍将延续，中国硬科技的“溢价时代”才刚刚拉开序幕。A股会补涨吗？当宁德时代、兆易创新等硬科技龙头持续出现H股相对A股溢价的现象，市场普遍关注对应A股公司是否会迎来补涨行情。数据显示，2005年以来，历年年末出现H股溢价的个股，次年H股跑赢A
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