.97%，2025年更是仅增长1.54%，营收规模定格在227.72亿元，几乎陷入停滞。利润端更显疲态，2025年归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%，创下近五年首次负增长。盈利能力同步缩水，2025年综合毛利率24.87%，连续三年下滑。从业务结构上看，苏泊尔正陷入内销增长乏力、外销高度依赖的双重困境。内销作为基本盘，2025年收入151.66亿元，同比增长2.77%，但远低于厨房小家电行业3.8%的整体增速。核心品类电饭煲、压力锅等渗透率见顶，增长触及天花板。炊具业务收入69.66亿元、电器业务154.89亿元，增速均不足2%，传统优势品类难以拉动整体增长。外销业务更显脆弱，2025年收入73.38亿元，同比下降0.98%，超90%订单来自控股股东SEB，不仅盈利微薄，更完全受制于SEB全球需求波动。2025年SEB北美、欧洲市场疲软，直接导致苏泊尔外销订单下滑，成为业绩拖累。比业绩下滑更引发争议的，是苏泊尔近乎极致的分红策略。2025年，公司拟派现20.96亿元，分红比例高达99.95%，几乎将全年净利润全部分光。分红总览2022-2025年，苏泊尔连续四年高比例分红，累计分红近100亿元。而持股83.16%的SEB集团，成为绝对受益者，仅2025年就分得超17亿元红利，四年累计拿走超80亿元。这也让苏泊尔被市场质疑为外资提款机。高分红的另一面，是研发投入严重不足。2025年研发费用仅4.76亿元，研发费用率2.09%，远低于美的、九阳、小熊等同行。销售费用却居高不下，2025年达24.09亿元，同比增长10.41%，是研发费用的5倍。资本市场的反应，直观体现苏泊尔的降温。2020年股价触及75.79元高点后持续下行，截至2026年4月，股价跌至43元附近，市场对其增长预期持续悲观。存量竞争时代，如何破局？当前，厨房小家电行业已彻底进入存量竞争时代，行业增速放缓，竞争白热化。奥维云网数据显示，2025年行业零售额仅增长3.8%，核心品类渗透率接近饱和，需求以更新换代为主，新增空间极为有限。赛道内玩家林立，有的凭借全品类优势、强大研发与供应链，持续抢占市场份额；有的聚焦细分场景、年轻化设计，深耕年轻市场；有的主打健康化、智能化产品，展开错位竞争。这让苏泊尔陷入了上有高端压制、下有性价比围剿、中间有巨头抢夺的困境。加之自身产品迭代缓慢，品牌形象偏传统，逐渐
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