4月22日，二连板跌停开盘的英维克在午盘前(002837)打开跌停板，午后跌幅一度收窄至-0.01%，几近翻红个股以一字板跌停开盘，最终收报104.2，下跌4.38%。今日成交额暴增至161亿元，换手率高达18.85%，市值收在1018亿元。资金博弈痕迹明显，成为当日最受关注的人气股。巨大行情波动的背后，主要是英维克2026年一季度的业绩表现不及预期。公司一季度实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%，营收虽稳健增长，但归母净利润仅865万元，同比暴跌81.97%，扣非净利润仅为539.29万元，同比下滑幅度高达87.10%，呈现增收不增利的尴尬局面。作为液冷龙头，英维克的核心业务围绕IDC机房冷却、新能源汽车（核心股）热管理展开，此前凭借液冷技术优势，受市场情绪热捧。但据上海证券报引援花旗研报的相关观点，花旗认为，2025年液冷业务仅贡献7%至8%的收入，相关价值仍停留在市场预期层面。当前市场对公司的认知偏差在于，仅将其定位为英伟达或ASIC客户的认证散热供应商，却忽视了液冷相关业务收入占比偏低、国内市场价格竞争加剧以及行业新进入者增多等现实压力。现金流方面，英维克同样面临压力。2025年经营活动现金流净额同比下降21%，2026年一季度更是净流出3.86亿元，主要因应收账款回收放缓、备货增加，叠加融资规模扩大，财务费用大幅增长，进一步侵蚀利润。更值得关注的是，2023年至2025年，公司整体毛利率从32.35%下滑至27.86%。拆分业务来看，同期，公司机房温控节能产品的毛利率从31.53%下滑至28.36%；机柜温控节能产品的毛利率从32.16%下滑至27.24%。针对一季度利润大幅下滑的原因，英维克4月21日投资者关系活动记录表作出相应回复。首先是财务费用增加：公司部分海外业务项目用当地币种结算，因人民币升值，产生了汇兑损失；此外融资规模增加，利息支出加大。信用减值损失同比增加主要是国内 IDC 建设节奏变慢，项目实施周期变

长，导致结算周期、回款周期变慢，从而引发计提坏账准备增加。由于第一季度收入组合的变化，毛利率同比下降 2.16%。第一季度订单充沛，但是未能实现更高的发货和收入确认。 尽管短期股价有可能受资金炒作迎来反弹，但长期来看，英维克仍面临三大挑战：一是液冷业务放量不及预期，难以支撑高估值；二是国内业务盈利承压，
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