市场普遍认为当前行业的终端消费缺乏足够支撑，需求承压；其次是渠道反馈动销仍以结构性改善为主，缺乏全国性、跨区域的同步好转，市场难以确认行业是否已度过“最差阶段”；最后是目前资本市场的风险偏好高弹性、高景气方向，主题投资更得交易资金偏好。相较之下，白酒增长中枢下移成为行业共识，短期业绩弹性与估值弹性有限，难以在当前市场氛围中形成对比优势，结构性错配进一步放大板块相对弱势表现。对于2026年白酒行业情况，华泰证券预计，2026年行业预计仍以“出清”为主。当前渠道库存仍处于消化阶段，动销的真实改善有望从宴席和自饮基本盘开始修复，商务需求在低基数基础上温和企稳，但仍是慢变量，投资收藏需求呈L底震荡。预计在修复节奏上，四大需求的复苏将呈现出先后次序与强弱之别。宴席消费展现出较强的抗周期属性，其修复速度居前，是当前最有韧性的板块。自饮同样稳健，目前处于结构化升级阶段。投资收藏与商务场景的复苏则相对较慢，商务需求整体修复进程相对靠后，但修复弹性最大。招商证券则表示，白酒产业经历多年调整后，2026年已进入供需价格企稳年，春节茅台触底信号明显，当前板块股价跌回春节前悲观预期阶段，具备底部配置价值。一季报预期逐步清晰后情绪性的压制因素有望解除。校对：陶谦
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