类型的企业？企业在实操中该如何科学选择更适合自身的上市路径？虞正春：两套标准对未盈利企业的适配性存在一定差异。第一条高成长路径，核心侧重营业收入规模与营收复合增速，通常适用于已完成商业模式验证、产品与服务获得市场认可、营收处于高速扩张阶段的爆发式增长企业。如果企业属于商业模式创新、平台经济或风口行业，营收增速突出，选择这条路径更为合适。第二条高研发路径，则更贴合硬科技企业，这类企业普遍前期投入大、研发周期长，虽营收已形成一定规模，但利润或被高额研发费用吞噬，如生物医药、高端芯片、先进制造等领域企业，核心竞争力依托技术壁垒，更适合通过这条路径体现企业价值。企业选择路径时，不能仅看财务数据，更要结合自身估值逻辑：若估值主要由营收增速支撑，可选高成长路径；若估值依托技术专利与研发投入，则更适合高研发路径。全景网：日前，创业板首家未盈利企业已上市，这家企业适配的是哪条路径？虞正春：创业板首家未盈利上市企业，实际适用的是第三套标准，即预计市值不低于50亿元且营收不低于3亿元。该企业研发属性较强，但第三套标准并未像第四套标准设置细化指标，二者存在明显区分度。目前创业板第四套上市标准仍处于推出和征求意见阶段。03科创板侧重0-1的硬科技型企业，创业板侧重1-100的成长型企业全景网：随着新规落地，未盈利创新企业迎来创业板上市新通道，市场上随之出现“创业板与科创板抢生意”的声音。您如何看待这一观点？虞正春：客观来看，创业板与科创板的两套上市标准中，在指标上存在一定重合，部分企业可能同时符合创业板与科创板上市标准，面临上市板块选择，因此出现“抢生意”的说法很正常。但我认为，适度竞争并非坏事，市场竞争也能推动交易所进一步提升服务质量，为企业增加更多上市机会。同时，我们也更应看到两个板块的差异性与互补性，这也是监管层的引导方向。科创板更侧重从0到1的硬科技突破型企业，创业板则聚焦1到100的新兴产业与未来产业成长型企业，二者定位存在一定差异。全景网：创业板和科创板在定位分工、规则设计上，本质是竞争还是互补？虞正春：二者呈现出“我中有你”的竞争态势，但互补属性更强。科创板对科创属性要求更高，主要服务面向国家重大战略的领域，如集成电路、创新药等；创业板则主要服务创新创业成长型企业。尽管部分指标存在重叠，但二者核心定位差异依然清晰。04预先审阅机制既提升效率，也保护企业核心信息全景网：本次改革
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