2026年一季度的公募基金舞台上，最大的聚光灯既没有打在ETF身上，也没有落在主动权益基金上，而是由“固收+”悄然登上了C位。Wind数据显示，截至一季度末，“固收+”基金合计规模达到3.15万亿元，较2025年末增加4663亿元，增长17.4%，创下历史新高。不过，一季度的“固收+”盛宴并非雨露均沾。机构资金主导、画线派受宠、头部集中度提升——这三重特征共同勾勒出这一赛道的新常态。一季度“固收+”爆发一季度“固收+”基金的规模增长，首先体现在总量上。Wind数据显示，截至一季度末，包括混合债券型一级基金（以下简称“一级债基”）、混合债券型二级基金（以下简称“二级债基”）、偏债混合型基金（以下简称“偏债混基”）在内的“固收+”基金合计规模达到3.15万亿元，较2025年末增加4663亿元，增长17.4%，创下历史新高。中金公司、华泰证券、兴业证券各自口径下的“固收+”基金规模数据虽有不同，分别为3.54万亿元、3.28万亿元、2.81万亿元，但结论高度一致：一季度“固收+”基金规模已站上历史高点。更值得关注的是这一增长的内部结构。此轮扩容并非全面开花，而是高度集中于二级债基。Wind数据显示，二级债基一季度末规模达2.01万亿元，单季度增加0.43万亿元，贡献了“固收+”当季增量的九成以上；而一级债基和偏债混基的增量分别仅为126亿元和226亿元。这一结构特征折射出投资者在收益与风险之间的精确权衡——既不愿承受纯权益的高波动，又不满足于纯债的低收益。与2021年“个人+机构双轮驱动”的格局不同，本轮增量有一个极具辨识度的特征：机构资金占据绝对主导。据中金固收研究团队测算，在最近一年二级债基规模增幅1.2万亿元中，剔除新发产品及资产增值后，约有7427亿元（61%）源自机构增量资金，个人投资者贡献仅占约25%。这种资金涌入并非发生在股市表现较好时。事实上，2026年一季度沪深300指数下跌3.89%，中证转债指数下跌1.14%，权益市场整体震荡。恰恰是在这样的环境里，“固收+”产品凭借“固收打底、多元增强”的策略，展现了良好的抗跌性。中金数据显示，一级债基一季度中位数收益率0.71%，二级债基0.45%，偏债混基约0.32%，而高仓位的可转债基金仅有不足三成产品实现正收益。银河证券同样指出，低波产品收益率0.4%反而优于中高波产品。华
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